97%勝出同業 PIMCO基金擴大AI供應鏈布局

品浩(PIMCO)旗下一檔混合型基金，正把「人工智慧」投資主題的重心，從美國大型科技股移向亞洲供應鏈。晶片本身之外，電力、散熱、配線、光學元件與稀土等實體基礎設施，開始成為投資邏輯的核心。

彭博(Bloomberg)於4日報導，操盤品浩「Balanced Income and Growth Fund」的投資組合經理艾曼紐・夏雷夫（Emmanuel Sharef）表示，比起美國大型科技股，他更關注亞洲設備供應商、中國金融股與醫療保健類股。根據彭博統計，這檔基金過去三年報酬贏過97%的同類基金，資產規模逼近190億美元（約合2兆5600億韓元）。

夏雷夫在彭博訪談中提到，「目前我們對大多數超大型雲端業者與『科技七巨頭』(Magnificent Seven)都處於減碼狀態」，理由是估值偏高。他也說，「要參與某個主題或市場走勢，不代表一定得持有最貴的股票」，點出他挑選標的的思路。

品浩官方商品頁面把這檔基金定位為股債並重、採全球分散配置的「60比40」策略型商品。品浩公布截至7月31日的資料顯示，基金總淨資產為176億700萬美元（約合23兆7500億韓元），股票部位占比65.08%，持股數為419檔。

值得留意的是，彭博報導的近190億美元規模，與品浩官方公布的總淨資產數字並不一致。兩者統計的時間點與涵蓋範圍可能不同，不宜直接視為同一個數字比較。

所謂「60比40」策略，是以股票六成、債券四成為基本架構的資產配置方式。目的是在爭取股市上漲帶來的報酬之餘，透過債券部位降低波動；當利率與股票估值同時出現波動時，操盤者的資產挑選就會左右最終績效。

公開的前十大持股中，台積電(TSMC)以1.7%的比重入列。三星電子(005930)與SK海力士(000660)則未出現在公開的前十大持股名單裡。

這裡有一點需要說明清楚：這篇報導談的不是三星電子、SK海力士等大型記憶體廠遭大舉加碼，而是在AI資料中心投資中，亞洲設備、零組件與材料供應商角色擴大的訊號，並非直接加碼特定亞洲晶片龍頭股。

路透(Reuters)於2日報導，隨著資料中心投資規模擴大，電力與散熱設備廠商正受惠其中。報導同時提到變壓器、先進散熱系統與電力併網延遲等問題。

AI投資的討論已不只停留在輝達(NVDA)這類終端晶片廠商身上，正延伸至資料中心底層供應鏈。要運作大型模型，除了晶片效能，還得搭配電力供應、散熱管理、纜線、光學元件與建置工程等環節。

稀土同樣被納入這波觀察。路透4日報導，部分中國稀土供應商因擔憂遭報復，已拒絕向美國出貨。

這則報導屬於消息來源說法，並非官方正式宣布。不過可以確定的是，半導體與電力基礎設施所需的關鍵材料供應，已成為AI投資主題裡不可忽視的變數。

夏雷夫認為，AI資本支出擴大會帶動一連串需求，包括△半導體零組件△散熱設備△纜線連接△光學設備△電力供應裝置△建置工程設備△金屬需求。這與本地媒體先前報導的GPU市場資料基礎設施機構投資動向相互呼應。

不過整體來看，這次的重點比較接近AI基礎設施與傳統資產配置的變化，而非加密貨幣或區塊鏈本身。本地媒體稍早報導的AI基礎設施電力供應鏈投資動向也顯示，市場已開始把晶片之外的零組件與電力瓶頸，視為獨立的投資主題來看待。

市場看法並不一致。一種觀點認為，只要AI支出持續增加，供應鏈下游的設備與材料廠商可望持續受到關注；但也有報導指出，7月間亞洲半導體類股曾因估值壓力與資金籌措疑慮而出現震盪。

評論：品浩這次的部位調整，可解讀為AI投資主題正在擴大的訊號之一。不過僅憑目前公開資料，還無法據此判斷個股後續價格走向，也不能解讀為亞洲半導體龍頭股會迎來更大幅度的加碼，相關發展仍有待後續資料進一步確認。