6年新高！比特幣黃金相關性走高 4年週期論示警

比特幣(BTC)再度與黃金呈現同向走勢，讓「數位黃金」的討論再起。比特幣與黃金的90天相關性已逼近6年高點，但同時也有分析以「4年週期論」提出下行風險警示。

律动(BlockBeats)於9月5日報導，比特幣本週一度衝高至8萬2262美元，創下4個月來新高，隨後回落至約7萬9800美元。短線急漲後又回吐漲幅的走勢，顯示「價值儲存工具」邏輯與價格波動的爭論仍同時存在。

Bitwise在投資人備忘錄中指出，比特幣與黃金的90天價格相關性已逼近6年來最高水準。備忘錄說明，在美國長天期公債殖利率走高、加上美國財政部擴大買進長天期公債後，比特幣單週上漲22.4%，同期黃金上漲約5%，股市則下跌。

Bitwise歐洲研究主管安德烈·德拉戈施(André Dragosch)表示：「當總體經濟力量增強、貨幣貶值風險升高時，投資人正逐漸不再明顯區分比特幣與黃金。」他並說：「在這種情況下，比特幣近來開始看起來像『放大版的黃金』。」這番說法與純粹把比特幣視為高風險科技股類資產的觀點有所不同。

相關性是衡量兩項資產在一定期間內同向變動程度的指標。數值升高不代表未來價格會上漲，但可解讀為投資人在特定階段以類似方式交易兩項資產的訊號。

The Block根據Glassnode的分析報導，比特幣與標普500(S&P500)的30天相關性，在8月的漲勢期間已趨近於0。不過Glassnode認為，過去在公債拋售階段出現的這種突然脫鉤，多數情況下都未能持續太久。

比特幣與黃金同步是否屬於結構性轉變，或只是一時的市場反應，目前仍難以判斷。即使比特幣與黃金同向波動，其本身的波動性依然偏高，而與股市脫鉤的走勢能否持續，也仍待觀察。

看空下行風險的一方則將焦點放在「4年週期論」。富達(Fidelity)在市場展望中指出，如果比特幣熊市低點如過去一樣以約4年為間隔形成，那麼繼2022年11月的低點之後，下一個低點可能落在2026年11月前後。

「4年週期論」是市場的一種解讀方式：比特幣減半後供給增速放緩，經過一段時間後便反覆出現漲跌循環。本社此前也曾在報導中提及既有減半模型與機構資金流入論相互角力的走勢，探討這場4年週期之爭。

不過富達也補充說明，這項週期並非精準的時間表，也不保證會重複出現。富達數位資產研究副總裁克里斯·凱柏(Chris Kuiper)解釋，數位資產的採用可能以波浪形式推進，進而形成週期。

Galaxy研究主管亞歷克斯·索恩(Alex Thorn)先前預期，此次修正在基準情境下，低點可能落在4萬至4萬6000美元區間。這項預測與「比特幣是否仍將維持放大版黃金特性」的審慎看法相呼應。

這場討論的核心，並非「比特幣已經更接近黃金」這種單一結論。比特幣與黃金的相關性上升、與股市的相關性下降，但4年週期論與波動性的爭論依然存在。

對台灣投資人而言，關注重點與其說是短期價格，不如說是比特幣正被綁定在哪一種資金流向上。隨著比特幣與美元、長天期公債、黃金、股市之間關係的變化，市場對於該把它視為高風險資產、還是替代性的價值儲存工具，解讀也可能跟著改變。

Bitwise與富達的分析都未對比特幣價格方向做出定論。目前可以確認的是，比特幣近來與黃金呈現更高的同步性，同時，根據過去週期論所提出的下行情境，也持續有人提出示警。