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新火集團首席經濟學家付鵬(Fu Peng)認為，美國標普500(S&P500)的強勢是少數大型權值股撐出來的，市場中多數個股其實早已回調。他也提出看法，認為市場廣度已逼近極限，波動率有可能快速回升。
付鵬在20日發表的文章中指出，標普500同時出現「市值集中度泡沫」與「市場廣度嚴重分化」。他說：「大型優質股憑藉被動資金與擁擠交易，把大盤指數撐得『風平浪靜』，但整體市場的絕大多數個股，其實已經歷更深的技術性回調。市場廣度已接近極限臨界點，波動率受壓抑的狀態隨時可能被打破。」意思是，指數的數字和個股的實際走勢，可能並不一致。律動(BlockBeats)轉述這篇文章時，也把「市場廣度觸及極限，波動率可能快速恢復」這項判斷放在標題。
所謂「市場廣度」(market breadth)，看的是指數成分股中有多少比例一起上漲或撐住不跌。以市值加權的指數，走勢主要由體量大的個股決定。只要少數大型股守得住，指數看起來就很穩，其餘個股的狀況卻很難從指數數字中看出來。付鵬所說的「集中度泡沫」與「分化」，指的就是這種結構。
付鵬點出，被動資金與擁擠交易是大型股獲得支撐的背景。追蹤指數的資金持續湧入大型股，投資人又集中押注相同標的，指數因此維持平靜。他對波動率壓抑可能被打破的警告，也是從這個結構推導而來。以上僅為付鵬的個人看法。
波動率升高的風險，先前也有人提過。投資人邁克爾·伯里(Michael Burry)在7月31日的Substack文章中警告，以波動率為基礎的量化基金若自動賣出，可能引發連鎖賣壓。
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