羅賓漢鏈單日手續費衝上1698萬美元 分析:真正贏家是流動性提供者

羅賓漢（Robinhood，$HOOD）今年7月推出的自家區塊鏈「羅賓漢鏈」（Robinhood Chain），因迷因幣（meme coin）交易湧入，單日應用程式手續費收入衝上1698萬美元。分析指出，這筆手續費有相當一部分並未流向買賣迷因幣的投機者，而是回饋給提供流動性的一方。

去中心化金融（DeFi）分析師伊格納斯（Ignas）於3日（當地時間）在Foresight News的專欄文章中指出，羅賓漢鏈的總鎖倉量（TVL）已達7.57億美元，去中心化交易所（DEX）交易量來到16.6億美元。這個交易量規模僅次於Solana(SOL)鏈的21億美元，排名第二，並超越以太坊(ETH)鏈的13.7億美元。

統計顯示，穩定幣存款規模為8.33億美元，跨鏈鎖倉資產達26億美元，永續合約交易量則為3.87億美元。伊格納斯計算，單日1698萬美元的應用程式手續費相當於TVL的2.243%，換算成年化收益率（APR）高達819%。

他還提到，若以複利計算，名目年化報酬率（APY）可能飆升至32萬8000%。不過他也強調，這只是把某個規模較小資金池單日的極端手續費比率套用複利公式算出的理論數字，並非真正能持續的實際收益率。

伊格納斯認為，會出現這種結構有兩個原因。第一，大多數迷因幣投機客本來就對提供流動性沒有興趣。與羅賓漢鏈連動的迷因幣交易應用程式Fomo沒有流動性池功能，只提供交易功能，而羅賓漢錢包（Robinhood Wallet）與Fomo都支援用信用卡直接購買迷因幣。

第二，個別資金池規模太小，機構資金難以進場。他舉例的RBLX/USDG資金池，TVL僅16.8萬美元，交易量卻高達620萬美元，單日手續費占TVL比重達到11%。動輒以500萬美元為單位進出的機構資金，對這種規模的資金池來說太大，反而讓這塊縫隙成了散戶活躍的舞台。

羅賓漢鏈上，將代幣化股票與迷因幣搭配組成的交易對也持續增加。以迷因幣發行平台Pons為契機，市場上出現以22檔代幣化股票為基礎、共27組迷因幣與股票配對的交易對，代表性組合包括AI/NVDA(輝達)、MOO/MU(美光)、BONER/HIMS(Hims & Hers)、NUDES/SNAP(Snap)、LIGMA/FIG(Figma)等。

追蹤鏈上數據的帳號0xSammy透露，代幣化股票單日交易筆數達1300萬筆，持有錢包數則來到20萬3000個，3天內成長46%。

迷因幣與股票配對資金池也成為手續費收入的一大亮點。鏈上數據平台scopl.live統計，AI/NVDA資金池24小時手續費達44萬7000美元，AI/WETH資金池為34萬美元，UBIK/GLD資金池則有32萬1000美元。伊格納斯表示，若單純把手續費收入年化，換算下來高達1329%。

他還說明，迷因幣BONER占HIMS代幣化股票流通量的81%，顯示市場上出現藉由壓縮流通量來操作買賣的手法。

伊格納斯提到自己特別關注的資金池包括HOOD/USDG、NVDA/USDG、RBLX/USDG、DJT/USDG。他解釋，即使不直接持有迷因幣，也能以流動性提供者身分參與，在套利機器人執行價格調整的過程中賺取手續費。

他也介紹自己慣用的資金池分析工具Revert與scopl.live。Revert是依據年化收益率、損益與建倉時間點等指標，比較流動性提供者績效的工具；scopl.live則用於依即時手續費篩選資金池。

另據The Block報導，摩根大通(JPMorgan Chase)已就羅賓漢錢包與Fomo以信用卡購買迷因幣一事，向Visa(V)提出調查要求。

羅賓漢鏈自今年7月正式推出主網後，一個多月內就累積500萬美元手續費，此後交易筆數與存款規模持續攀升。

流動性提供者拿走協議大部分收益的結構，先前在Uniswap(UNI)身上也曾出現過。分析指出，Uniswap在啟動協議手續費機制後，近30天LP手續費收入仍有4400萬美元，超過歸屬協議本身的400萬美元手續費收入。羅賓漢鏈的迷因幣與股票配對實驗，正好搭上代幣化股票市場成長的浪潮，成為鏈上流動性提供策略的新試驗場。

評論：這樣的手續費結構顯示，鏈上流動性提供正逐漸成為代幣化資產生態中的新獲利途徑，但小型資金池的高APR是否可持續，仍有待觀察。