沃許重申2%物價目標 未對9月利率決定表態

凱文·沃許(Kevin Warsh)美國聯準會(Fed)主席在傑克森霍爾(Jackson Hole)年會演說中,重申以PCE物價指數為基準的2%目標,以及以短期利率為核心的政策原則。對市場關注的9月利率決策,他並未直接釋出訊號。

堪薩斯聯邦準備銀行(Kansas City Fed)於8月27日至29日在美國懷俄明州傑克森霍爾舉辦2026年傑克森霍爾經濟政策研討會,主題為「金融創新:對支付與政策的意涵」。沃許主席於台灣時間28日晚間10時發表主旨演說時表示,以PCE物價指數衡量的2%目標是「堅定且固定的目標」。

此次演說的焦點與其說是「鷹派或鴿派」,不如說落在聯準會的政策反應函數上。政策反應函數是指央行依據物價、就業與金融情勢變化調整利率的判斷基準。

沃許主席表示,在正常時期,全面性的前瞻指引應有所節制。這被解讀為,市場應更直接反映實際經濟數據與資產價格訊號,而非聯準會官員的發言。

沃許主席堅持2%物價目標的立場,在先前發言中已有跡可循。他強調物價穩定的同時,也維持了兼顧就業目標的雙重使命框架。

Investing.com撰稿人史蒂芬·伊尼斯(Stephen Innes)綜合高盛(Goldman Sachs)、德意志銀行(Deutsche Bank)與美國銀行(Bank of America)的展望指出,市場的不安與其說在於沃許主席的政策傾向,不如說在於政策可信度。伊尼斯表示,高盛在演說前預期,沃許將重申2%物價目標、說明縮減全面性前瞻指引的理由,並談及人工智慧(AI)對長期生產力的影響。

實際演說內容與此預期大致相符。沃許主席說明,AI是可能影響生產力、勞動市場與貨幣政策操作的新變數。

不過他也表示,生產力工作小組與其他工作小組的建議將於稍後提出,目前尚未直接反映在政策判斷中。

他對政策工具的立場也十分明確。沃許主席表示,短期利率是聯準會達成雙重使命的「主要工具」。

他並補充,非傳統政策在真正危機時期可能合適,但其他情況下應謹慎少用。這被解讀為,他傾向以利率這項傳統工具作為政策操作核心。

市場對此次演說的疑慮在演說前便已浮現。伊尼斯寫道,沃許主席7月的記者會後,標普500指數(S&P 500)下跌1.5%,30年期美國公債殖利率上升11個基點,2年期公債殖利率則下滑約1個基點。

長天期利率漲幅高於短天期利率的「熊市陡峭化」現象,被解讀為市場對政策與物價不確定性要求更高的風險溢酬。本刊此前曾報導,在沃許主席傑克森霍爾演說前夕,美國公債市場與利率政策的協調與否已成為觀察變數。

美國銀行8月基金經理人調查也顯示,市場對過度寬鬆的期待並不高。伊尼斯的專欄提到,53%的受訪者預期沃許主席的演說立場中性,31%預期偏鷹派,僅7%預期偏鴿派。

對加密貨幣市場而言,此次演說更多是作為總體變數,而非直接利多利空。比特幣(BTC)與以太幣(ETH)同時受到美元、美國公債殖利率與科技股走勢影響。

由於沃許主席並未確定利率路徑,其對加密資產價格的影響仍須透過利率預期與美元走勢進一步觀察。傑克森霍爾研討會將持續至29日。