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歐洲中央銀行（European Central Bank，ECB）執行委員伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）表示，代幣化金融的結算基礎應由「央行貨幣」承擔，穩定幣無法取代央行準備金。
施納貝爾於台灣時間29日在美國傑克森霍爾經濟政策研討會（Jackson Hole Economic Policy Symposium）的演說中表示，「央行也必須走向鏈上」。她指出，代幣化金融有可能改變批發金融市場的結構，但必須有安全的結算資產作為支撐。
她說明，若將央行準備金搬上分散式帳本技術（Distributed Ledger Technology，DLT）環境，不僅能推動支付現代化，連貨幣政策執行、擔保品管理、流動性供應都能一併升級。這被視為她進一步具體化將央行貨幣作為代幣化金融結算資產的構想的發言。
關鍵在於穩定幣的侷限。施納貝爾指出，穩定幣若要作為結算資產使用，必須沒有信用風險、流動性風險與贖回風險，供給也要能隨流動性需求變化彈性增加。她強調，民間發行的代幣特別是在市場壓力升高時，難以像央行一樣提供最終流動性。
不過她也澄清，這並不代表應該排除穩定幣。她認為穩定幣不應被視為央行準備金的替代品，而應定位為受監管的補充支付工具。她說明，若代幣化銀行存款能在央行貨幣之上完成結算、與代幣化資產互通，並具備可程式化功能，就能提供穩定幣所追求的核心功能。
這番發言對台灣讀者而言，在支付基礎建設層面也具參考意義。在加密貨幣市場中，穩定幣廣泛用於交易所結算與鏈上轉帳。不過施納貝爾談論的重點並非民間穩定幣該不該用，而是代幣化債券、存款與擔保品交易最終該以何種資產結算。
歐洲央行目前透過「Pontes」與「Appia」兩項計畫測試這個方向。Pontes計畫要把市場的DLT平台與歐元體系（Eurosystem）的TARGET服務連結，讓DLT批發交易能以央行貨幣結算。歐洲央行規劃Pontes初期上線時間為2026年第三季。
Appia計畫則處理歐洲代幣化金融生態系的長期架構、標準與治理。歐洲央行先前曾表示，將把Pontes與Appia整合為單一策略推動，同時處理以央行貨幣為基礎的結算連結，以及長期互通性設計。
施納貝爾認為，若央行準備金留在傳統系統、只有DLT交易在民間平台上進行，這種模式有其侷限。她表示，若擔保品與準備金都處於可程式化環境中，連附買回交易等標準貨幣政策操作也能以「原子結算」處理。所謂原子結算，是指交易雙方條件同時滿足才完成結算的機制。
整體而言，歐洲央行的立場傾向讓央行貨幣、而非民間數位貨幣，居於結算核心地位。目前確定的時程，是Pontes預計2026年第三季初期上線，以及Appia的長期架構設計工作仍在進行中。
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