Circle上半年每1美元營收留7美分淨利，申報數據為7.4%

Circle（Circle）表示，2026年上半年每1美元營收與準備金收益中，約59美分用於分銷及交易成本，持續營業淨利約為7美分。依美國證券交易委員會（SEC）申報資料計算，淨利率約為7.4%。

Circle首席商務長凱許・拉扎吉（Kash Razzaghi）於10月16日在公司部落格說明，上半年營收與準備金收益約14億美元，其中約8億1,900萬美元用於支付分銷夥伴及交易成本。他表示，另有約4億7,300萬美元投入營運基礎，包括執照、銀行關係、流動性、法遵、產品開發及區塊鏈整合。

SEC申報的業績資料列出，上半年營收與準備金收益為13億9,544萬8,000美元，分銷、交易及其他成本為8億1,925萬1,000美元，持續營業淨利為1億346萬美元。以淨利除以營收與準備金收益，約為7.4%；公司部落格所稱「每1美元留7美分」是四捨五入後的說法。

夥伴分潤是擴大流通網絡的成本

Circle表示，會將部分準備金收益分配給交易所、錢包及銀行等USDC流通夥伴。公司指出，與能提升平台USDC餘額的夥伴分享收益，是擴大流通網絡與使用場景所需的成本。

Circle表示，9月與幣安（Binance）續簽為期5年的商業合約，幣安並投資1億美元（約新台幣32億6,000萬元）。公司將此列為USDC流通夥伴合作案例。

Circle說明，透過一般銀行網絡贖回USDC不收費，通常最多需2個工作日。符合資格的客戶若使用Circle Payments Network等公司平台，則可享有近乎免費的即時贖回服務。

單看淨利率難以判斷成本結構

「每1美元留7美分」是以持續營業淨利對照營收與準備金收益的概括數字。申報資料分別列出分銷、交易及其他成本與營運費用，但公司部落格提到的約4億7,300萬美元營運基礎支出，對應申報資料中的哪些成本項目，現有資料無法確認。

Circle表示，夥伴分潤與基礎設施投資有助支撐流通及贖回服務。另一方面，若夥伴成本占比提高，營收成長轉化為股東利益的幅度可能受限；不過，本次查閱的資料未包含支持此觀點的獨立分析。

因此，上半年淨利率是反映獲利能力的一項指標，但不能單獨用來判斷USDC業務的競爭力或未來獲利能力。僅憑已公開數據，仍無法確認公司所稱營運基礎支出與申報成本分類之間的詳細對應關係。