超大型油輪日租52萬美元 荷莫茲保費同步彈升至10%

「荷莫茲海峽」通行受阻，正同時推高「超大型原油輪」運費與「戰爭險保費」，牽動原油與航運市場的成本結構。中東原油流量牽動油價、美元與通膨預期，進而影響風險資產的市場情緒。

根據勞氏航運情報（Lloyd's List Intelligence）8月19日發布的報告，中東海灣至中國航線TD3C的超大型原油輪（VLCC）收益已突破每日52萬美元。加密簡報（Crypto Briefing）則指出，同期收益接近每日65萬美元，但由於公開資料未能對照相同時點與計算方式，兩項數字無法直接互相比較。

運費走高的起點是通行量下滑。路透社（Reuters）引用凱普勒（Kpler）船舶追蹤資料報導，截至8月16日的週末兩天，通過荷莫茲海峽的商船分別僅有5艘與0艘，較前一個週末的31艘明顯減少，也遠低於戰事發生前每日130至140艘的常態水準。

荷莫茲海峽是連接波斯灣與阿曼灣的原油運輸咽喉要道。航線一旦出現不穩定，船隻往往選擇等待或評估繞行路線，船舶周轉率因此下降。當實際可用船位減少時，運費波動幅度可能遠大於貨運量本身的變化。

本刊此前已報導荷莫茲海峽通行量驟減、部分沙烏地阿拉伯裝運重啟的情況，這次運費上漲可視為通行受阻延伸至物流與保險成本的後續發展。船東與貨主如今必須將航線風險、等待時間與保險承保可能性，一併納入運費考量。

保險市場也出現同步反應。保險人雜誌（The Insurer）8月18日報導，荷莫茲海峽戰爭險保費目前落在7.5%至12.5%區間，多數落在10%上下。據傳部分保險公司已縮減承保額度或限制提供保障。

戰爭險保費與按航次計價的運費不同，難以直接比較。由於保費是依船舶價值計算的比率，實際負擔會隨船價、航程長度與滯留時間而不同。不過保費一旦上升，仍會對航線選擇與航行意願形成直接壓力。

部分影響已反映在航運公司財報上。托爾姆（TORM，代號TRMD）與國際海運（International Seaways，代號INSW）第二季財報雙雙創下歷來最佳水準。運費飆升推升油輪船東獲利，但貨主與煉油商則須同時承擔採購成本與運輸風險。

煉油業同樣受到牽動。路透社報導，馬拉松石油（Marathon Petroleum，代號MPC）第二季淨利達51.4億美元，較一年前的12.2億美元大幅成長。報導指出，荷莫茲海峽供應受阻，使煉油利差擴大逾一倍是主要原因。

市場結構集中度也是後續觀察重點。德魯里（Drewry）2月26日資料顯示，森科商船（Sinokor Merchant Marine）持有78艘超大型原油輪，約占非受制裁船隊的一成。路透社3月19日報導，地中海航運（MSC）已同意收購森科商船50%股權。

上述資料顯示船隊集中度正在上升，但不代表長期市場主導地位已成定局。大型船東吸收高額運費的空間確實擴大，但運費仍可能因軍事衝突、保險承保額度、實際通行量與外交談判進展而快速波動。

這波成本變化與整體經濟的連結，主要在於原油採購成本與匯率。中東原油運輸成本上升，可能牽動煉油與石化業的成本負擔、進口物價與美元需求。對加密貨幣投資人而言，油價與美元走勢則是評估比特幣（BTC）等風險資產偏好的輔助指標。

不過，這起事件目前難以直接對應到特定資產價格的方向。運費與保費上漲屬於成本壓力，但在煉油利差與航運業績上的反映方式並不相同。相較於作為投資判斷依據，更適合視為供應鏈與總體經濟變數的變化。

外交談判是能否緩解成本壓力的觀察指標。美聯社（AP）報導，伊朗與阿曼於8月25日就荷莫茲海峽臨時航道與清除水雷等通行管理方案進行討論，雙方同意就永久航道與海峽管理方式持續進行技術協商。