港元穩定幣戰局分兩路：HKDAP搶機構結算，匯豐拚App導入

香港元穩定幣市場在首批發行人取得執照後，出現「機構結算」與「零售App串接」兩種截然不同的路線。Anchorpoint Financial率先讓HKDAP登上核准流通商與機構結算網絡，匯豐銀行(HSBC)則準備透過自家行動應用程式接觸一般客戶。

香港金融管理局(HKMA)於4月10日表示，已核發首批穩定幣發行人牌照給Anchorpoint Financial Limited與The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited（即匯豐銀行）。Anchorpoint由渣打銀行香港(Standard Chartered Hong Kong)、香港電訊(HKT)與Animoca Brands共同參與。

Anchorpoint率先推出的產品，是與港元「1比1」掛鉤的HKDAP。Anchorpoint在HKDAP白皮書中寫明，8月12日為測試版存取（beta access）開放日，並說明流通中的HKDAP由港元等核准貨幣計價的儲備資產支撐。白皮書也提到，儲備資產以信託架構為持有人管理。

比起投資商品，HKDAP的設計更接近「支付與結算工具」。用途鎖定支付、跨境資金移動與代幣化金融商品結算，白皮書也明確指出不支付利息。

流通方式與匯豐不同。HKDAP並非由發行方直接賣給終端用戶，而是採取透過核准流通商的「批發型」架構。HashKey與OSL成為首批流通商，HashKey並宣布已完成HKDAP的發行與贖回交易。

現階段鎖定的使用對象為機構、企業用戶與專業投資人，應用場景集中在跨境結算、機構支付與代幣化資產結算。本媒體先前已報導HKDAP已啟動面向機構端的流通。

匯豐則主打自家的客戶接觸點。匯豐在聲明中表示，預計於2026年下半年推出港元計價穩定幣，並將串接PayMe與匯豐香港App(HSBC HK App)。

匯豐提出的初期應用場景包括個人對個人轉帳、個人與商家之間的支付，以及代幣化投資申購。不過匯豐也補充，代幣化投資相關服務仍須取得相關監理核准，這被視為銀行想在自家App內直接串連既有客戶的策略。

評論：兩種模式的差異，其實是「流通權要放在誰手上」的問題。Anchorpoint選擇透過交易所與金融、支付合作夥伴打造開放式流通網絡，匯豐則靠銀行本身握有的行動端接觸點，經營封閉式的既有客群。機構支付與消費者支付，哪一邊先做出實際使用量，將是市場初期的關鍵。

時間軸也不同。Anchorpoint在5月完成以太幣(ETH)主網的測試轉帳後，於8月進入測試版存取與機構流通階段。此前報導也提到，HKDAP的設計前提是港元1比1贖回、儲備資產信託保管與批發型流通模式。

競爭的焦點不只在流通網絡。區塊鏈安全公司BlockSec於8月14日公布的HKDAP智能合約審查報告中，針對部署在以太幣主網上的合約，指出「客戶身分驗證(KYC)撤銷邏輯」「治理權限」「時間鎖機制」與「角色分離」等問題。

BlockSec表示，審查範圍僅限於公開部署的程式碼與鏈上可觀察到的事實，並未就儲備資產是否足額或鏈下金鑰保管方式做出判斷。換句話說，這項指出的是鏈上治理設計的問題，而非儲備資產本身的問題。

在核准型穩定幣的架構下，程式碼與監理會一起被檢驗。牌照賦予的是發行資格，但實際的轉帳、凍結、發行規則，都是由智能合約執行。若HKDAP要進一步用於機構結算與現實世界資產(RWA)清算，除了擴大流通商版圖，鏈上治理機制的可信度也需要進一步說明。

港元穩定幣的發展對台灣市場也有間接意義。香港以打造亞洲金融樞紐為目標，率先啟動法定貨幣掛鉤穩定幣制度。隨著更多金融機構與虛擬資產業者評估穩定幣在支付、結算上的應用可能性，香港的早期案例，可望成為觀察「受監理穩定幣」實際流通路徑的重要參考指標。

目前確認的格局是，Anchorpoint先在機構結算網絡推出HKDAP，匯豐則準備串接零售App。匯豐已表態預計於2026年下半年推出相關服務，HKDAP則已進入測試版存取與核准流通商為主的機構階段。隨著HKDAP智能合約傳出安全疑慮，港元穩定幣的競爭，已經從「取得發行執照」轉向「流通、資安與法遵執行力」的下一階段較量。