美10年期殖利率達4.7% 卡什卡利:公債市場運作正常

美國10年期公債殖利率一度升至4.7%附近，明尼阿波利斯聯邦準備銀行(Minneapolis Fed)總裁尼爾·卡什卡利(Neel Kashkari)卻表示，美國公債市場並未出現運作失靈的跡象。他強調，聯準會(Fed)真正該關注的不是壓低長天期殖利率，而是物價與就業兩大目標。

根據CBS「面對全國」(Face the Nation)節目23日（當地時間）的專訪，卡什卡利表示：「跟近期走勢相比，這個水準確實偏高，但放進美國更長的歷史脈絡來看，並不算特別高。」他也說：「沒有跡象顯示美國公債市場或整體金融市場正在崩解。」

他指出，推動長天期公債殖利率的因素包括通膨預期、人工智慧(AI)投資熱潮、政府舉債規模、經濟成長與生產力等，單一變數難以完整解釋近期全球公債殖利率同步走高的現象。

卡什卡利也劃出聯準會與財政部的分工界線。他說：「公債市場交給財政部長去處理，聯準會的工作是管好通膨這一塊。」換句話說，公債發行與債務管理屬於財政部職責，聯準會則應專注在2%物價目標與就業使命上。

長天期公債殖利率是政府與企業長期融資成本的重要指標。殖利率走高，既有債券價格隨之下跌，股市、美元乃至比特幣(BTC)等風險資產的評價也可能受到牽動。

卡什卡利進一步說明，從長期角度看，公債殖利率終究是由債務發行量、投資、經濟成長與生產力等基本面決定。這番話也顯示，他並不認同聯準會需要用政策手段去對沖長天期利率的每一次波動。

對於公債市場的交易與流動性，他同樣給出正面評價。卡什卡利表示：「美國公債市場運作正常，交易和流動性都沒有問題」，「這讓聯準會能把聯邦基金利率當作主要政策工具，專心朝著目標前進」。

聯邦基金利率是美國銀行間短期資金拆借適用的基準利率，聯準會藉由調整這項利率來影響整體金融環境，進而追求物價穩定與最大就業兩大使命。

這番發言是在長天期殖利率走升是否需要祭出穩定市場措施的爭論聲中提出。長天期利率快速攀升，理論上會壓抑風險偏好、影響美元流動性，但卡什卡利顯然認為，目前的公債市場本身並不是聯準會需要出手救援的對象。

本站先前也曾報導，美國10年期公債殖利率的上升主要由實質利率走高所推動。當時的分析同樣提到AI相關長天期債券發行壓力，以及已開發國家財政赤字疑慮，但認為近期利率走勢的核心變數仍是實質利率。

加密貨幣市場與這波利率變化的連結，同樣體現在利率與流動性上。比特幣、以太幣(ETH)等數位資產，間接受到美國公債殖利率與美元流動性變化的影響。

談到物價，卡什卡利的態度則謹慎許多。他坦言，聯準會過去幾年一直說通膨會在一到兩年內回到目標水準，但這個時間點一再往後延。

他說：「我現在無法確定通膨會在短期內回到目標。」這也意味著，在物價降溫的路徑真正獲得確認之前，利率決策難以貿然加快腳步。

卡什卡利也提到，伊朗衝突可能透過能源價格對美國物價造成影響，美國與加拿大之間的貿易與關稅摩擦，也可能讓供給面衝擊拖得更久。一旦供給端壓力再度升溫，通膨重回目標的時間恐怕還會延後。

他表示，在下一次聯邦公開市場委員會(FOMC)會議之前，還需要看到更多數據，並未對利率走向提前下定論。公債殖利率上升，究竟只是反映財政與成長預期的價格調整，還是需要貨幣政策出手因應的不安訊號，仍待物價與就業數據進一步驗證。