種子輪占比降至15%，加密貨幣企業資金轉向成熟業務

2026年第三季，加密貨幣市場價格回升，但企業投資資金仍集中在業務已獲驗證的公司及連結傳統金融的基礎設施，較少流向早期專案。併購交易則以取得支付、牌照和機構交易能力為主。

Tiger Research於10月8日發布第三季投資報告，分析RootData API記錄的2024年1月至2026年9月共3,515筆投資輪次。第三季記錄的195筆交易中，排除2筆難以視為投資的交易後，分析樣本為193筆。投資金額分析僅納入已公開金額的交易。

併購件數變化不大，第一季為39件、第二季36件、第三季37件。Architect Partners的另一項統計顯示，第三季交易金額較前一季減少83%。Tiger Research表示，這項降幅是以RootData有記錄金額的併購交易為基礎計算。

第三季交易也反映併購目的轉變。Circle於9月8日宣布簽署收購新加坡支付基礎設施公司Taazapay的協議；MoonPay於9月23日公布收購私人市場基礎設施公司North Capital的協議；BitGo則於8月27日宣布收購NYDIG的機構交易業務及相關資產。前兩筆交易仍處於簽約階段，Circle表示，預計在取得監管核准等程序完成後於2027年交割。

Tiger Research將這些交易解讀為企業透過併購取得既有業務所需能力，包括支付網絡、證券牌照及機構交易服務。由於併購件數不足以單獨反映交易規模或整體市場變化，報告也列出交易金額的統計範圍。

投資人組成也有所變化。Tiger Research自2024年起列為主要領投機構的Polychain Capital、Pantera Capital、Hack VC、Paradigm及Andreessen Horowitz，第三季平均每月領投2件，低於上半年的月均3.7件。以參與投資的件數計，YZi Labs有14件，Coinbase Ventures有12件。報告區分了領投次數與參與投資件數。

早期階段投資占比也下降。種子輪占全部交易的15.0%，是2024年以來單季最低。種子輪月均件數較上半年減少28%，降幅高於全部交易月均件數減少的13%。另一方面，已公開的A至C輪投資金額月均值增加29%，第三季C輪投資金額也高於上半年合計。各階段統計以第三季有記錄投資階段的143筆交易為準。

股權投資以外的融資也增加。在13筆金額達1億美元以上的交易中，有4筆與上市或債務融資相關。創投及策略性股權投資月均規模減少24%的同時，債務融資由每月7,000萬美元增至1.9億美元，上市融資則由8,000萬美元增至1.5億美元。這些數字僅涵蓋已公開的交易金額。

按領域來看，基礎設施占已公開投資金額的比重，從上半年的8.1%升至第三季的18.2%。Tiger Research表示，AI相關交易增加是比重上升的因素之一；歸類為「其他」的資金中，約一半流向代幣化證券基礎設施。DeFi投資金額減少71%，占全部投資金額的3.0%。各筆交易依RootData的專案標籤歸入一個領域。

這份統計顯示，市場價格回升與企業投資流向並未同步變化。未公開投資金額的交易未納入統計，領域及階段數據也各自採用分類標準，因此報告呈現的是已公開交易的組成，不能據此確定整體投資規模或投資成效。相較於本刊先前報導的加密貨幣新創投資資金集中於特定領域的趨勢，本次報告進一步分析了投資階段、融資方式與併購目的。