12.15%！外國官方美債持有比重降至18年新低

外國中央銀行、財政部與主權基金等官方機構持有美國公債的比重，18年來從40.69%降到12.15%。有分析指出，隨著美國政府債務快速膨脹，公債市場的投資人結構正逐漸轉向避險基金與民間交易商。

阿克西歐斯（Axios）於20日（當地時間）報導，外國官方機構持有美國公債的比重已從2008年6月的40.69%，降至2026年6月的12.15%。阿克西歐斯指出，這項變化也是近期美國長天期公債殖利率波動的其中一項背景。

聖路易聯邦準備銀行的經濟數據庫（FRED）顯示，外國官方機構持有的美國中長期與短期公債總額，在2026年6月來到3兆7781億1800萬美元。持有金額本身這幾年大致維持在4兆美元以下，但由於美國政府整體債務規模擴張得更快，官方機構持有的比重因此下滑。

在公債市場，外國官方機構過去被視為對價格較不敏感的投資人。比起殖利率，他們更看重安全性、保管便利性與美元流動性，也因此發揮壓低美國政府舉債成本的作用。

這樣的轉變在2016年中國為捍衛人民幣匯率而拋售美國公債後開始明顯浮現。新冠疫情期間，各國為籌措現金而加速減碼公債，使官方機構持有比重下滑的速度更快。

俄羅斯入侵烏克蘭後，俄羅斯國家資產遭凍結一事，也影響了各國對美元資產的判斷。雖然外國政府並未大規模拋售美國公債，但隨著美國政府債務總額逼近40兆美元，既有需求基礎在整體市場中的相對比重因而降低。

美國公債在全球金融市場扮演基準利率的角色。房貸利率、公司債殖利率、美元資金成本，以及長期風險性資產的折現率，都會隨美國公債殖利率連動。

相較於外國官方機構，避險基金與民間投資人對價格與殖利率更為敏感。市場人士認為，這類投資人在公債市場扮演的角色若持續擴大，利率變動可能更快出現，成為市場的一項負擔。

不過，這波趨勢還難以解讀為外國政府全面退出美國公債市場。與其說是持有金額大幅縮水，不如說是美國政府債務與公債發行餘額擴大，使相同持有金額在市場中的占比自然變小。

對投資人而言，這項變化牽動的是美元利率與風險性資產價格的連動關係。長天期公債殖利率波動若擴大，可能同時影響股票、公司債與加密貨幣等風險性資產的折現率與美元流動性。

本站先前曾報導，美國總體債務已逼近40兆美元的趨勢，並指出市場更在意的並非債務總量本身，而是利率與利息支出擴大的速度。

公債需求結構的變化也與再融資機制有關。本站先前報導，各國央行減持美國公債，加上美國財政部擴大發行短天期公債的現象同步出現，並分析指出美國公債市場的再融資風險正在升高。

美國財政部近期因長天期公債賣壓升溫，宣布擴大公債回購規模。回購是指政府在市場上買回已發行的公債，用來緩解公債市場的流動性壓力。

公債回購短期內或有助於壓低殖利率，但若持續進行，市場恐將圍繞政策可預測性與美元資產吸引力持續討論。比特幣(BTC)與以太幣(ETH)等加密貨幣市場，預計將持續關注美國公債殖利率與美元流動性的走向。