海外逆回購3734億美元 創8個月新高

美國聯邦準備理事會（Fed，聯準會）海外官方與國際帳戶的逆回購餘額來到8個月來最高水準，日本當局防禦日圓之後干預資金是否重新回流、又或是部分美國公債遭到套現，成為市場關注的焦點。

聯準會20日（當地時間）公布最新H.4.1週報，顯示截至19日海外官方與國際帳戶逆回購餘額約為3734億美元。這筆餘額在本月第一週一度降至約3178億美元，其後兩週內增加約557億美元。

兩週增幅創下2022年10月以來最大紀錄。韓國《Yonhap Infomax》財經通訊社報導指出，這是去年10月第一週以來、時隔8個月的最高水準。

海外逆回購的運作方式，是外國中央銀行與國際機構將美元現金存入聯準會，並以美國公債等資產作為擔保品。市場普遍將這個帳戶視為日本銀行（BOJ）存放匯市干預資金的管道之一。

一般解讀是，餘額快速減少代表美元資金可能被動用，餘額回升則代表干預彈藥正在補充。不過這個帳戶是多個海外官方機構共用的通道，單憑餘額變化很難斷定是哪一家央行的交易。

日本上月30日與31日被市場推測曾為遏止日圓貶值而干預匯市。高盛（Goldman Sachs）分析指出，這兩天的干預規模最高可能達到850億美元。

本月3日也傳出規模較小的追加干預可能性。市場解讀認為，若實際動用的干預資金達到這個水準，之後可能就需要重新補充美元現金部位。

資金來源方面，外國央行在聯準會的美國公債託管餘額變化也一併受到討論。聯準會資料顯示，截至19日外國央行在聯準會託管的美國公債餘額約為2兆8650億美元，較前一週減少106億美元。

這筆餘額已連續3週下滑。即使不在市場上拋售美國公債，只要到期部位不進行再投資，同樣能夠回收現金。

因此，託管美債減少與海外逆回購增加同時出現，顯示部分資金可能已從公債轉移至現金型帳戶。不過僅憑聯準會資料，無法確認特定央行的交易主體或干預執行規模。

史考特·貝森特（Scott Bessent）美國財政部長曾鼓勵外國貨幣當局多加運用的FIMA附買回機制（FIMA Repo），這次同樣沒有被動用。聯準會資料顯示，FIMA附買回餘額已連續10週維持在0美元。

本報此前曾指出，FIMA附買回機制雖在制度上可行，但實際使用餘額仍為0美元。FIMA附買回讓外國貨幣當局能以持有的美國公債作為擔保借入美元，但本週最新資料同樣未見使用痕跡。

對本地加密貨幣投資人而言，這波變化牽動的其實不是日圓本身，而是美元流動性與美國公債殖利率這兩項變數。比特幣(BTC)與以太幣(ETH)等風險資產，對利率與美元流動性變化往往相當敏感。

本報此前也曾將美日日圓防禦行動與日圓套利交易可能縮減列為解讀風險資產走勢的其中一條主線。這次公布的資料並非直接指向價格方向的指標，而更接近需要同時對照央行帳戶與公債持有變化的流動性資訊。

目前可以確認的事實包括：海外逆回購餘額增加、外國央行的美國公債託管餘額減少，以及FIMA附買回餘額維持0美元。下一個觀察指標，將是聯準會H.4.1週報中海外逆回購與託管美債餘額的每週變化。