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SK海力士(000660)規劃以40兆韓元收購並全數銷除庫藏股，韓國信用評等表示，此舉對公司短期信用評等的影響有限。
韓國信用評等21日在報告中指出，「股東回饋政策對SK海力士信用評等的短期影響有限」，並表示「即使納入此次股東回饋計畫，公司仍可望維持相當程度的財務緩衝能力」。儘管未來將有大規模現金流出，評等機構仍綜合考量公司持有現金與未來現金創造能力後做出上述判斷。
SK海力士19日透過董事會決議，敲定規模達40兆韓元的庫藏股收購計畫，並決定將收購股份全數銷除。公司同時提出方針，將2025年至2027年三年間累計自由現金流量(FCF)的50%以上回饋股東。
庫藏股收購是企業在市場上買回自家股票的股東回饋方式之一。若將收購股份銷除，流通在外股數減少，有助於提升每股價值與資本運用效率。
韓國信用評等認為，考量記憶體供需環境，SK海力士優異的營業表現與現金創造能力有可能延續至2027年。截至6月底，公司合併基準淨現金約達74兆韓元，也被列為財務緩衝能力的依據之一。
今年7月透過美國存託憑證(ADR)發行辦理的現金增資亦被納入評估考量。韓國信用評等認為，這樣的現金持有與籌資條件，是公司在執行股東回饋後仍能維持財務餘裕的背景之一。
關鍵在於回饋結構。韓國信用評等說明，「股東回饋財源並非會計利潤或固定股利，而是與扣除設備投資後的自由現金流量連動，一旦營業現金流減少或投資負擔擴大，回饋財源也會隨之縮小」。
換言之，這是一種績效與投資負擔變動時、回饋財源同步調整的機制。相較於固定支出，這種較高的財務彈性被視為有助於防禦信用評等的因素。
股利政策的適用期間同樣被納入評估。韓國信用評等指出，此次政策適用至2027年，2028年以後的下一輪回饋政策，將視現金流與市場狀況等因素調整。
記憶體半導體景氣是判斷SK海力士財務狀況的核心變數。一般而言，記憶體廠商在景氣上升期現金創造能力會快速增加，但設備投資與製程轉換負擔也可能同步擴大。
韓國信用評等列為觀察重點的項目也聚焦於此。包括股東回饋與投資執行後財務緩衝能力是否得以維持，以及中長期設備投資規模將落在何種水準，都是後續檢視對象。
本報先前報導，SK海力士已於19日正規交易時段結束後公告40兆韓元規模的庫藏股收購暨銷除決定，當時預計收購股數約為2,407萬股，約占發行股份總數的3.3%。
本報也曾報導，有證券業者估算2025年至2027年累計自由現金流量約達438兆8,000億韓元。此次韓國信用評等的判斷，除股東回饋規模與執行時程外，也將回饋後的淨現金、流動性與中長期設備投資負擔列為主要檢視項目。
韓國信用評等表示，未來將持續觀察追加回饋規模與執行時程、回饋後淨現金與流動性水準、中長期設備投資規模，以及AI基礎建設相關金融市場變化是否影響記憶體需求。
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