不到一年 現代汽車證券評估重整債券團隊

現代汽車證券（Hyundai Motor Securities）被爆出考慮在不到一年前才縮編的債券團隊上重新擴編人力，此舉被視為要讓過度依賴不動產專案融資（PF）的企業金融（IB）結構走向多元化。

韓聯社Infomax（연합인포맥스）21日（南韓當地時間）報導，現代汽車證券正在評估以債券發行市場（DCM）領域的外部人才為核心，重新組建IB團隊。報導指出，公司構想是延攬具備債券承銷與銷售經驗的人力，將業務版圖擴大到一般公司債與特殊債等領域。

現代汽車證券去年底才將債券事業部底下的4個團隊解散了3個，當時的說法是要在升息階段提高債券組織的效率。

值得留意的是，當時把銀行債DCM排行榜名次從2022年的第15名拉抬到2024年第1名的核心團隊，也在那次改組中離開了公司。業界因此評價，公司在債券發行與承銷業務上累積的人脈網絡也隨之削弱。

不過縮編後的方向如今又出現轉彎。現代汽車證券今年初根據經營顧問診斷結果，開始朝擴充債券相關能量、恢復傳統企業金融根基的方向調整。

若人才延攬順利敲定，公司內部也在討論新設IB部門、底下再設多個本部的方案。但截至目前，人力延攬與具體組織架構都尚未拍板。

DCM指的是企業或金融機構透過發行公司債、金融債、特殊債等籌措資金的業務，證券公司在其中負責設計發行架構、招攬投資人並承辦承銷與銷售。

證券公司的IB收益一般可分為△不動產金融 △收購融資 △公司債發行 △併購顧問等領域，一旦收益過度集中在單一業務，該市場景氣一有變化，就會更直接反映在整體業績上。

現代汽車證券這次轉向的背景，正是PF依賴度過高的問題。公司IB部門淨營業收益從2021年的1,855億韓元，一路降到2023年的529億韓元。

雖然2025年回升至846億韓元，但今年上半年僅達192億韓元，較去年同期大減34%。

韓國企業評等（Korea Ratings）指出，「在IB部門收益依賴度偏高的情況下，若PF景氣持續低迷導致新業務萎縮、投資資產回收延後，恐將對獲利能力形成壓力」。這番話意味著，一旦PF市場疲軟態勢延續，現代汽車證券的獲利基礎也可能持續承壓。

另一個變數是債券業務根基的弱化。據了解，現代汽車證券已被排除在韓國銀行（Bank of Korea）公開市場操作對象機構名單之外，讓與性存單（CD）的交易實績也呈現下滑走勢。

若無法維持CD殖利率申報機構的資格,也可能連帶影響拆款（Call Money）市場的參與資格。一旦短期資金調度管道受限，債券承銷業務恐怕也會跟著受到牽制。

一名業界人士表示，「離職團隊去年7月到12月期間累積的業績，讓公司目前暫時還能擠進CD交易實績前十名，但問題在明年」，並補充「一旦喪失拆款市場參與資格，未來若因債券承銷等需要短期周轉資金,調度手段可能會受到限制」。

現代汽車證券方面則強調，組織擴編一事尚未拍板定案。公司相關人士表示，「我們正努力透過以不動產PF為主的IB部門事業多元化來分散收益來源，藉此強化競爭力」，並說「強化企業金融也是其中一環，延攬優秀人才等工作仍持續推動中，但目前還沒有任何確定事項」。

這次的評估動作，也被外界拿來與去年底縮編債券組織的決定放在一起解讀。現代汽車證券即便重新補齊DCM人力，債券業務根基能否真正恢復、對PF的依賴能否實際緩解並反映在收益結構上，都還有待後續觀察確認。