2027年頻譜標售在即 韓國通信設備類股現回溫跡象

韓國無線通信設備類股在美國頻譜標售與國內新頻譜分配討論的帶動下，出現觸底回溫的跡象。今年第二季部分設備廠商營業利益符合市場預期，也讓「產業谷底是否已過」成為業界討論焦點。

據韓聯社（연합뉴스）21日引述韓亞證券（Hana Securities）報告報導，隨著美國通信設備市場升溫，韓國相關廠商的成長期待也隨之提高。韓亞證券研究委員金洪植（Kim Hong-sik）表示：「隨著第4季進入旺季，加上2027年美國可望出現大規模新頻譜投資熱潮，一旦進入景氣大循環，投資人對獲利水準的關注度預期會提高。」

此次分析的重點放在無線通信設備領域。金洪植認為，對無線通信類股具關鍵意義的美國大規模頻譜標售，預計將從2027年4月起延續至2028年分階段進行，韓國國內的新頻譜分配討論也將緩步展開。

頻譜標售是政府將行動通信服務所需的頻譜使用權分配給業者的程序。電信業者一旦取得新頻譜，基地台與相關設備投資便會隨之跟進，因此被視為通信設備廠商業績的領先指標。

韓國廠商第二季的業績也被視為回溫信號。RFHIC合併營業利益達112億韓元，Ubiquoss（유비쿼스）為90億韓元，LIG Acube（LIG아큐버）為56億韓元，RF Materials（RF머트리얼즈）為53億韓元，整體大致符合市場預期。

金洪植分析：「與去年相比，狀況相當穩定」，並指出：「根本原因在於供應商減少，訂單集中流向龍頭廠商，加上韓國國內代工廠商的市場佔有率（M/S）上升。」也就是說，供應鏈重組讓部分廠商的獲利能力獲得改善。

通信設備市場通常對電信業者的資本支出週期相當敏感。當頻譜取得、網路升級與設備汰換同步進行時，設備訂單會隨之增加；反之在投資空窗期，營收與獲利往往同步放緩。

不過也有分析指出，美國光通信類股的走勢不能直接套用在韓國無線通信設備類股上。金洪植說明，美國光通信股過去兩年股價先大幅上漲、獲利隨後跟上；相較之下，韓國無線通信股近一年漲幅相對有限，營業利益也仍處於轉虧為盈的階段。

他表示：「若以美國光通信股朗美通（Lumentum，LITE）與相干公司（Coherent，COHR）為基準，去推算韓國創業板上市的無線通信類股RFHIC與KMW（케이엠더블유）的股價，出錯的可能性很大」，意味著不同族群的比較基準應有所區分。

韓亞證券將KMW、RFHIC、HFR（에치에프알）、LIG Acube、Solid（쏠리드）、O-Solution（오이솔루션）等列為相關個股。本報先前曾報導O-Solution第二季營收成長但仍維持營業虧損的情況。

O-Solution今年第二季營收較去年同期成長23%，但仍虧損9億韓元，未能轉正。不過韓亞證券評估，若排除一次性存貨報廢損失，損益結構其實已有改善。

韓國市場接下來的觀察重點，在於通信設備廠商的接單與獲利回升速度。若美國頻譜標售真正轉化為實際投資，且韓國國內新頻譜討論具體化，相關設備訂單的時點與規模，預期將成為判斷產業景氣的關鍵依據。

金洪植在報告中表示，下半年美國與韓國通信設備市場可望開始回溫，明年有望迎來實質獲利回升，後年則可能出現歷來最佳業績；但他也強調，實際影響仍須視美國標售時程、韓國頻譜分配討論進度與各企業接單狀況而定。