營收年增23%、虧損未止 OE Solution財報現轉機訊號

南韓通訊零組件廠OE Solution（오이솔루션，代號138080）公布，今年第2季營收年增23%，但受一次性存貨報廢損失影響，營業虧損9億韓元，虧損局面未能改善。不過，也有證券商評估認為，若排除這筆一次性費用，公司在營業利益層面其實已相當接近轉虧為盈。

韓亞證券20日發布報告，針對在韓國創業板（KOSDAQ）掛牌的OE Solution提出獲利改善的可能性。韓亞證券研究員金洪植（Kim Hong-sik）在報告中指出，「若排除今年第2季認列的15億韓元一次性存貨報廢損失，公司實質上已時隔19個季度重新轉為營業利益轉正」。

財報顯示，OE Solution第2季營收為197億韓元，較去年同期成長23%；營業虧損9億韓元，虧損狀態持續。韓亞證券則將焦點放在扣除存貨相關一次性費用後的損益走勢上。

金研究員分析，「目前公司在手訂單較上半年增加一倍，加上存貨資產評價提列迴轉金額達10億韓元、遠高於過去水準，未來因產品過時而產生額外虧損的可能性不高」。這段說明意味著，存貨報廢與評價損失對營業虧損的影響，需要與本業經營狀況分開來看。

韓亞證券認為，核心原料LD晶片的自製化（In-house，內部自主生產）比重正逐步擴大至整體內需產品線，這項變化有望成為長期改善獲利率的因素。

不過，實際獲利率能否改善，仍要視成本結構與營收回升速度而定。換言之，營收成長要真正轉化為營業利益改善，必須先確認存貨相關費用負擔減輕、且在手訂單能順利轉為實際營收。

被視為帶動業績回升關鍵的是「AI-RAN」概念。AI-RAN是將人工智慧技術導入無線接取網路（RAN）的次世代通訊網路概念，指的是在通訊設備與網路營運中結合AI技術的方式。

韓國智能資訊社會振興院（NIA）7月15日發布新聞稿說明，作為韓國科學技術資訊通信部的公開徵選計畫之一，機構已啟動AI-RAN與實體人工智慧（Physical AI）服務整合技術的現場實證，範圍涵蓋通訊設備到機器人，目標是以韓國自主技術進行實際場域驗證。

金研究員20日在報告中表示，「考量到AI-RAN先導計畫的進度，最晚明年底前有望出現大規模訂單」，這屬於韓亞證券基於現有資訊做出的預期，實際訂單規模與時程仍待確認。韓亞證券判斷，韓國內需無線通訊設備需求，有機會與OE Solution的業績回升相互呼應。

OE Solution是以「光收發模組（Optical Transceiver）」為主力產品的通訊零組件廠商。光收發模組是通訊設備中負責電訊號與光訊號互相轉換的關鍵零件，廣泛用於無線基地台建設與光通訊網路布建。

韓亞證券也指出，OE Solution在南韓國內無線用光收發模組市場佔有相當比重。AI-RAN現場實證與後續無線網路投資動向，能否真正轉化為實際訂單，被視為觀察業績能否持續回升的關鍵。

報告將訂單轉化時點與存貨相關費用走勢，列為業績回升的主要變數。金研究員同時提醒，市場過去多將OE Solution視為無線通訊設備類股，而非資料中心用光通訊廠商，且公司業務以內需為主、出口占比相對較低。

報告也提到，將OE Solution直接歸類為「中國光通訊廠商退出受惠股」並不合適。比起與資料中心用光通訊需求直接掛鉤，更應持續觀察韓國國內無線通訊投資與AI-RAN實證計畫的實際推進狀況。

OE Solution股價以前一交易日收盤價計為2萬2350韓元。實際業績改善幅度，仍須視在手訂單轉化為營收的時點，以及存貨相關費用的走勢而定。