營業利益4.8兆韓元 SK股東回饋討論再起

SK(034730)旗下半導體與人工智慧（AI）相關子公司獲利明顯改善，加上處分SK矽晶圓（SK Siltron）股權讓財務結構壓力減輕，市場再度討論這家控股公司擴大股東回饋的可能性。

元大證券（Yuanta Securities）21日發布報告，維持SK目標股價83萬韓元。分析師李昇雄（이승웅）表示：「隨著SK矽晶圓股權出售，財務結構改善已進入收尾階段。」他認為，這代表SK同時在整理持有資產與提升子公司獲利，兩條路線齊頭並進。

李昇雄也指出，半導體與AI相關子公司仍有望延續營收成長與獲利改善的走勢。

根據SK公布的財報，2026年第2季合併營收達42.1兆韓元，營業利益4.8兆韓元，較去年同期分別成長39.9%與2204.8%。

獲利大增主要來自半導體事業表現強勁，以及SK Innovation（SK創新）旗下石油與潤滑油基礎油業務利潤率改善。作為控股公司，SK的整體業績會同時反映主要子公司的損益、配息能力與持股價值變化。

子公司當中，SK創新獲利能力提升與SK生態廠（SK Ecoplant）業績成長被特別提及。SK電訊（SK Telecom）與SK Square等主要子公司的配息動向，也與股東回饋討論密切相關。

SK生態廠本季營收5.2兆韓元，營業利益5336億韓元。SK說明，這項數字已涵蓋SK Materials Performance、SK TriChem、SK Resonac、SK Materials JNC等事業的營運成果。

財務結構改善的核心是SK矽晶圓股權出售案。SK於7月31日與斗山（Doosan）簽署股份買賣合約，將持有的SK矽晶圓普通股4732萬股以2.3兆韓元出售。

股權處分預定日為2027年1月31日。SK表示，出售目的是提升財務健全度，並籌措未來成長動能所需財源。

本刊此前曾報導SK決定將SK矽晶圓70.6%股權出售給斗山。此次報告則在交易後，進一步檢視SK財務負擔減輕與子公司現金流改善的可能性。

合約中還附有超額利益分潤條款。SK表示，2027年至2034年間，視SK矽晶圓的經營表現與資產處分成果，未來可能產生額外收入。

不過實際追加收入規模，仍要看未來實際業績與合約條件是否達成而定。出售股款入帳與潛在追加收入，是財務結構改善的材料，但並非能直接、確定挪用於股東回饋的財源。

股東回饋討論同時涉及配息與子公司現金流兩項因素。SK已決定2026年中期股利，普通股與特別股每股同樣配發1500韓元。

股利總額為826億6000萬韓元，除息基準日為8月18日，預計8月31日發放。

李昇雄在報告中表示：「真正的變化要從明年開始。」他提到，SK電訊有望恢復季度配息，加上SK海力士（SK hynix）特別股利挹注SK Square的配息財源，以及SK生態廠重啟股東回饋的可能性，都值得留意。他同時指出，品牌權利金收入預計將從今年的4240億韓元，成長到明年的1兆1000億韓元，並在2028年達到1兆6000億韓元。

以上預測均為元大證券分析觀點。股東回饋擴大的實際規模與時程，最終仍取決於各子公司董事會決議、配息政策與現金流狀況。目前SK已公告的確定時程，僅有8月31日中期股利發放，以及2027年1月31日SK矽晶圓股權處分預定日。