81億美元加密創投資金 轉向金融基礎建設賽道

加密貨幣創投資金正在悄悄轉向,從代幣發行轉往能看見營收與現金流的金融基礎設施領域。穩定幣、預測市場、衍生品交易與代幣化資產成為投資人評估的重心,顯示加密創投市場的評判標準也在改變。

根據Odaily星球日報19日刊出的分析,加密貨幣產業正從投機驅動階段,轉向金融科技基礎設施階段。該分析指出,穩定幣、預測市場、永續合約與代幣化資產,是目前少數能看見實際獲利來源的領域。

資金流向同時出現緊縮與篩選兩種現象。The Block統計,截至9日,今年加密創投交易件數落在300餘筆,總投資金額約81億美元。交易件數雖然減少,但Kalshi、Polymarket、Crypto.com、Digital Asset等公司的大型募資輪,撐住了整體金額。

The Block也指出,2025年加密貨幣併購案超過265件,總金額達86億美元;同年加密貨幣IPO至少11件,募資總額146億美元。相較於早期的代幣發售,併購與掛牌上市這類傳統退場管道,重新發揮作用。

具代表性的案例接連出現。Stripe在2025年2月4日完成收購穩定幣基礎設施公司Bridge。Coinbase(COIN)則在2025年8月14日完成收購Deribit,把選擇權、期貨到永續合約都納入自家衍生品版圖。

Circle(CRCL)在2025年6月5日於紐約證券交易所首日掛牌,收盤價較發行價上漲約168%。市場普遍認為,這顯示加密貨幣企業不只能靠代幣發行募資,也能透過傳統資本市場的上市途徑取得資金。

「詞」看得見獲利模式的領域,也開始有具體數字支撐。Andreessen Horowitz(a16z)在2025年「State of Crypto」報告中指出,穩定幣過去一年的總轉帳金額達46兆美元,經調整後為9兆美元;同一份報告也提到,穩定幣供應量已突破3,000億美元。

穩定幣是為了降低價格波動、而與美元等法定貨幣價值掛鉤的數位資產。它的用途已不只是交易所內的結算工具,還能用於跨境匯款、卡片清算與企業間支付,這也是創投業者能夠追蹤使用量與手續費收入的原因。

預測市場也正從話題轉為實際營收項目。Robinhood(HOOD)公布2026年第2季財報,事件合約營收達1.56億美元,成交事件合約數達136億筆,較去年同期成長逾10倍。與加密貨幣連動的交易與結算基礎設施,已經正式列入傳統金融科技平台的財報項目。

衍生品與代幣化資產也走在同一條路線上。永續合約是一種沒有到期日、可以持續持倉的衍生品,交易量與手續費會直接反映在平台營收上。代幣化資產則是把不動產、債券、應收帳款等實體或金融資產的權利記錄在區塊鏈上,本社此前也報導過南韓分割投資市場正從發行導向,轉為具備流通基礎設施的市場。

監管環境也朝同一方向前進。白宮表示,川普總統已於2025年7月18日簽署GENIUS法案(GENIUS Act)。香港政府則自2025年8月1日起施行《穩定幣條例》(Stablecoins Ordinance)。

美國聯邦存款保險公司(FDIC)在4月7日提出GENIUS法案的實施規則草案,香港證券及期貨事務監察委員會(SFC)也在5月27日公布相關服務標準。美國與香港都已著手把穩定幣納入正式監理框架。

不過,這不代表創投資金已經變得寬裕。部分基金統計數字,與公開報告的季度數字並不完全吻合。Galaxy Research在2025年第2季報告中列出新成立基金21檔、金額17億美元;2025年第4季報告則列出新成立基金11檔、金額19.8億美元。

統計口徑不同的數字,很難直接拿來當作新聞判斷的核心依據。加密創投交易、併購、IPO的統計,會因為採計「宣布時點」或「完成時點」、是否只納入純加密企業或涵蓋更廣義的數位資產公司而有所差異。

「評論」加密貨幣創投資金正從押注掛牌上市題材,轉往確認實際營收與監理適配性的領域,這種解讀正逐漸成為市場共識。本社此前也報導過今年第1季有355家加密貨幣與區塊鏈企業,共獲得40億美元投資。資金雖然減少,但並未完全退場,剩下的資金正集中流向穩定幣、支付、衍生品、預測市場與代幣化這類看得見營收與使用量的領域。