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高爾夫尚控股(Golfzon Holdings)股價超過大股東方提出的第二次公開收購價,收購價格條件成為市場焦點。前一交易日收盤價7990韓元,較公開收購價6700韓元高出19.3%。
根據《韓國經濟》20日報導,高爾夫尚控股當日股價較前一交易日下跌1.75%,報7850韓元。前一交易日收盤價為7990韓元,盤中最高價則來到8330韓元,創下年內新高。
盤中最高價8330韓元較第二次公開收購價高出24.3%。若與公開收購公告前一天、也就是6月26日的收盤價4255韓元相比,前一交易日收盤價上漲了87.8%。
SJ投資控股(SJ Investment Holdings)6月29日在公開收購申報書中表示,將以每股6700韓元公開收購高爾夫尚控股普通股1548萬5020股,收購對象股數占已發行股份總數的36.15%。
此次公開收購的目的是終止上市。收購方在申報書中說明,計畫將高爾夫尚控股轉為非上市公司,並使其成為完全子公司。
當時每股6700韓元的收購價,較6月26日收盤價高出57.5%。但公開收購公告後股價持續走高,原先設定的溢價結構,如今反而低於場內交易價格。
SJ投資控股在公開收購結果公告中表示,第一次公開收購已取得高爾夫尚控股974萬2319股。第二次公開收購自10日起至9月2日進行,價格與第一次相同,同為每股6700韓元。
SJ投資控股在申報書中說明,第二次公開收購對象為扣除SJ投資控股本身及特別關係人持股後的股份。由於目前場內價格已高於公開收購價,能否再取得更多股份,成為此次公開收購成敗的關鍵變數。
公開收購是在一定期間內、以固定價格向不特定多數股東收購股份的程序。在以終止上市為前提的公開收購案中,支配股東與一般股東之間的價格與程序公平性,經常成為爭議焦點。
此次案件中,股東是否願意應徵公開收購同樣是關注重點。即使扣除稅金與交易成本,若以7990韓元交易的股票,改以6700韓元出售,每股仍相差1290韓元。
當場內價格高於公開收購價時,股東通常會先比較在市場上出售或繼續持有,而非直接應徵公開收購。由於收購方必須在限定期間內取得足額應徵股份,價差越大,應徵率不足的壓力也越大。
在公開收購價與場內價格差距擴大的情況下,如何保護小股東權益,也成為此次公開收購程序中的爭議之一。
就目前已確認的時程來看,第二次公開收購截止日為9月2日。至於公開收購價格是否調整,或是否會有後續追加收購,仍須以公司方面的正式公告為準。
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