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SAMG娛樂(419530)近期雖然電影票房亮眼，股價卻未能同步走揚。旗下動畫大電影《哈啾兵之愛：鯨魚寶石傳說》上映兩週後累計觀影人次突破70萬，但第二季獲利下滑的財報數字先一步反映在股價上。
根據韓國交易所公布的數據，SAMG娛樂前一交易日收盤價下跌800韓元（3.65%），收在2萬1100韓元。與電影上映前一天、也就是4日收盤價2萬8200韓元相比，股價已下跌25.18%。
韓國電影振興委員會統計，5日上映的《哈啾兵之愛：鯨魚寶石傳說》截至18日累計觀影人次達70萬6563人，同期週票房排名第3。
這部作品是2024年上映的《哈啾兵之愛》續集。前作曾是韓國國產動畫電影票房的代表案例之一，此次續集在上映初期的觀影動員上同樣交出不錯成績。
票房表現未能立即帶動股價回升，關鍵在於第二季財報。根據韓國金融監督院電子公示系統公開的半年報，SAMG娛樂第二季合併營收為374億5832萬韓元，年增5.7%。
相較之下，營業利益僅20億6994萬韓元，年減61.3%，「營業利益率」也從15.1%降至5.5%。
成本上升是拖累獲利的主因。第二季銷售成本為242億韓元、銷售管理費為110億韓元，分別較去年同期增加14.4%與25.2%。
李賢智（Lee Hyun-ji）Eugene投資證券研究員表示：「在成本負擔加重的同時，公司為開發新智慧財產權（IP）與角色投入的研發與人事費用，也拉低了獲利能力。」評論：換句話說，比起營收成長，內容與角色開發的投入成本，對財報造成更明顯的壓力。
SAMG娛樂是一家將動畫智慧財產權延伸至影像、玩具、周邊商品與授權事業的公司。電影與動畫的銷售、角色使用費列為授權營收，自行開發的玩具、食品飲料、周邊商品銷售則列為產品營收。
以上半年為準，產品營收占整體營收76.7%，授權營收占18.2%。這也是為什麼比起電影觀影人次本身，能否延伸帶動角色商品與授權營收，才是財報表現的核心變數。
本刊此前報導，SAMG娛樂今年上半年合併營收達751億韓元，創下半年度歷史新高。當時公司說明，為新IP製作、拓展海外市場及擴大事業版圖所做的前置投資，影響了獲利表現。
海外營收則持續成長。SAMG娛樂上半年海外營收為301億韓元，年增62.3%，占整體營收比重約40%。
公司目前在台灣推動《Catch! Teenieping》與《Metal Cardbot》的當地化，美國市場則規劃於年內推出Teenieping周邊商品，中國市場則就本次電影發行與線上商店開設進行洽談。
後續觀察重點在於，這波電影熱度能為產品與授權營收帶來多少實質貢獻。本次電影相關營收將自第三季起反映在財報中。
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