美30年期公債殖利率飆至2007年來新高 UBS仍看好短天期優質債

瑞銀集團（UBS）表示，儘管長天期公債走弱，短天期「優質債券」仍具備相對投資價值。美國30年期公債殖利率近期升抵2007年以來高點，讓利率與流動性環境再度成為風險資產走勢的間接觀察指標。

根據UBS首席投資官（CIO）辦公室於8月3日發布的文件，目前偏高的起始殖利率，本身就能對利率進一步上升形成緩衝。文件指出，「優質債券」在短天期與中天期區間仍具吸引力。

UBS美國財富管理部門也在7月27日的文件中提到，在中東局勢緊張推升通膨疑慮、加上利率波動加劇的背景下，可透過短天期與中天期優質債券鎖定收益。這種操作思路不在於斷言利率走向，而是把當下的票息收益與較短的存續期間視為防禦工具。

這項判斷並非單一次市場評論。UBS早在4月16日的文件中就已提出短存續期間債券的吸引力，並自行預測美國2年期與10年期公債殖利率到年底可能分別降至3.25%與3.75%。

此後7、8月的文件延續同一立場：偏好「存續期間短、信用品質佳」的債券。即使長天期利率波動加大，投資焦點仍放在短天期與中天期區間的防禦性收益，而非押注長天期債券價格反彈。

同一時期，長天期公債市場持續走弱。MarketWatch於8月18日報導，美國30年期公債殖利率上升至5.327%左右，創下2007年6月以來新高。

《巴倫週刊》（Barron's）同日報導指出，30年期殖利率盤中一度攀至5.339%，隨後回落至約5.30%附近。兩家媒體統計時點略有差異，但長天期利率升抵2007年以來高檔的走勢一致。

推升長天期利率的背景因素，包括通膨疑慮、財政赤字與公債供給壓力。長天期公債殖利率通常不只反映政策利率預期，也同時包含長期物價預期、政府融資需求與投資人要求的「期限溢酬」。

路透社（Reuters）7月29日根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據分析報導，亞馬遜（AMZN）、Alphabet（GOOGL）、Meta（META）與甲骨文（ORCL）截至2026年7月7日累計發債規模約1940億美元（約合新台幣6兆元），較2025年全年約1080億美元的發債量高出79%。

AI基礎建設投資，也正轉化為債券市場的壓力來源。同篇報導引述高盛集團預估，包含微軟（MSFT）在內的五大雲端巨頭，2026年資本支出合計恐達約7500億美元（約合新台幣23兆元）。

大型科技公司融資需求增加，意味公司債供給隨之上升。投資人為消化增加的發債量，可能要求更高的收益補償，進而對公債與公司債整體利率形成推升壓力。

「存續期間」（duration）是衡量債券價格對利率變化敏感度的指標。到期日越長的債券，利率上升時價格跌幅往往越大，因此在長天期利率急升階段，短存續期間債券被視為相對防禦的選擇。

對加密貨幣市場而言，這屬於間接變數而非直接利多利空。比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等風險資產，本就會受到利率與流動性環境牽動。

長天期利率若維持高檔，貼現率壓力隨之加重；一旦市場對短天期優質債的偏好升溫，流向風險資產的資金也可能變得更為挑選標的。

不過，UBS此次判斷並非對利率走向下定論。UBS是在通膨降溫趨勢延續的前提下，說明優質債券的收益與防禦功能。

評論：若通膨再度升溫，或財政赤字與長天期公債供給壓力進一步擴大，長天期利率的波動恐怕還會持續。市場接下來將同時觀察30年期殖利率能否穩定在5.30%左右，以及大型科技公司後續發債動作。