30年期殖利率飆破5.234% 黃金需求分項表現不一

全球長天期公債殖利率走高，再度成為黃金市場的關鍵變數。財政負擔與通膨疑慮被視為可能刺激避險資產需求的因素，但殖利率走高，也讓不付息的黃金持有成本隨之升高。

根據MarketWatch報導，美國30年期公債殖利率18日（當地時間）一度攀升至5.234%，創2007年6月以來新高。同一交易日，美國10年期公債殖利率升至4.740%，日本10年期公債殖利率報2.950%，德國10年期公債殖利率則為3.270%。

長天期利率走高，會同時推升政府舉債成本與市場貼現率。這與先前美國長天期利率與能源價格對金融市場構成壓力的走勢相呼應。

美國勞工統計局（BLS）資料顯示，7月消費者物價指數（CPI）較上月上升0.1%，年增率為3.4%；核心CPI年增2.5%，7月生產者物價指數（PPI）則與前月持平。

物價數據呈現的比較像是通膨僵固的風險，而非急速回溫。美國7月CPI公布為3.4%後，市場對利率的預期出現波動，也是公債與黃金價格同步震盪的背景之一。

黃金通常在財政不穩、地緣政治風險升高、通膨疑慮加深時，被視為保值資產；但當市場利率走高，持有不付息黃金的機會成本也會隨之增加。

世界黃金協會（World Gold Council）表示，2026年第1季全球黃金總需求（含場外交易）達1,231噸，較去年同期成長2%，需求金額約1,930億美元。

細項來看，金條與金幣需求達474噸，年增42%；各國央行淨買入量則為244噸。這意味著儘管金價偏高，實物投資與公部門買盤仍撐起部分需求。

相較之下，黃金「ETF」資金流向出現分歧。世界黃金協會表示，6月全球黃金ETF資金淨流出89億美元。

不過就上半年整體來看，仍呈現80億美元的淨流入，主要由亞洲資金帶動，北美地區則表現疲弱。

第2季的走勢也顯示，投資需求與實物需求並未同向而行。金價偏高壓抑了珠寶需求，但投資需求與央行買盤則反映了總體經濟的不安情緒。

因此「公債市場示警等於黃金需求增加」的解讀恐怕過於簡化。財政疑慮與地緣政治風險固然可能支撐黃金需求，但公債殖利率與美元走升，同樣會提高持有黃金的機會成本。

世界黃金協會在7月1日發布的《2026年年中展望》中指出，以6月26日為基準，若當前情勢未出現重大變化，金價可能以每盎司4,100美元為中心，在正負5%區間波動；若出現地緣政治衝擊或利率預期下修等催化因素，金價則可能回升至每盎司4,500美元左右。

短線價格反應同樣呈現分歧。根據Barron's報導，18日（當地時間）盤中黃金受油價與美國公債殖利率上揚壓力影響，下跌0.4%，報每盎司4,455.30美元。

以月線來看，金價漲幅仍超過10%。黃金市場的焦點，已從「需求是否增加」轉向ETF、金條與金幣、央行、珠寶等各項需求分別呈現何種走勢。

資料來源：MarketWatch、BLS、World Gold Council、Barron's。