淨利增19.5%三大壽險公司命運兩極

三星人壽、韓華人壽、教保人壽等南韓三大壽險公司,2025年第2季合併稅後淨利合計達1兆5100億韓元,較去年同期成長19.5%。整體業績雖然好轉,但個別公司表現分化明顯,韓華人壽大幅成長,三星人壽與教保人壽則雙雙下滑。

根據韓國《聯合Infomax》(연합인포맥스)報導,三星人壽、韓華人壽、教保人壽2025年第2季合併淨利達1兆5100億韓元,較去年同期成長19.5%。不過與今年首季突破2兆韓元的淨利相比,單季表現反而衰退27.8%。

各家公司的成績單呈現「冰火兩重天」的局面。韓華人壽第2季淨利較去年同期大增215%,同一時間,三星人壽下滑8.4%,教保人壽則衰退14.5%。

韓華人壽的成長幅度居三家之冠。其保險損益較去年同期成長107%,投資損益更大增276%。公司方面表示,這是持續強化保障型商品組合、維持獲利導向銷售策略的結果。

韓華人壽上半年新契約保險合約邊際利潤(CSM)累計達1兆3000億韓元。CSM是衡量保險合約未來可認列利潤的指標,也是保險公司說明未來獲利能力時最常引用的會計指標之一。

韓華人壽旗下產險、證券、海外法人等子公司,上半年合計貢獻淨利5000億韓元,海外子公司的損益占比也擴大至11%。

三星人壽雖然年減幅度僅個位數,但若與首季相比,投資損益出現明顯縮水。三星人壽首季受惠三星電子(Samsung Electronics)股價表現,投資損益一度達1兆2730億韓元,但第2季受市場波動與變額保險避險損失影響,投資損益僅剩5850億韓元。

保險損益方面的壓力同樣加重。三星人壽去年同期的實際與預期差異曾創造460億韓元獲利,但今年第2季轉為虧損320億韓元。換言之,投資損益放緩與保險損益惡化同時反映在財報上。

教保人壽則是投資損益增加,但保險損益卻縮水近半。股價上漲與市場利率波動促使公司調整債券部位,對投資損益帶來正面貢獻;反觀受第2季起適用的精算假設新規範影響,保險收益隨之減少。

南韓金融監管機關自第2季起實施新規範,要求保險公司對新承保商品的損失率採取保守假設,並將通膨率反映至營業費用中。此舉改變了保險公司認列會計收益與計算CSM的基準。

壽險公司的獲利表現,同時反映本業保險與資產運用兩端的成果。保險損益呈現保單所產生的收益與費用,投資損益則涵蓋持有資產操作過程中的盈虧。利率、股價與會計假設的變動,正是單季淨利容易波動的原因。

這次的財報表現,出現在上市公司第2季財報營業利益增加、轉虧為盈與虧損收斂等表現分歧的整體氛圍之中。三大壽險公司雖然合併淨利成長,但受投資損益與保險損益組合影響,個別公司表現同樣出現分歧。

一位保險業界人士表示:「淨利會隨市場環境帶來的評價損益、以及因應監管新規範的情況而有所不同」,並補充「業者將持續透過銷售獲利型商品、擴大CSM等方式進行體質改善」。這番話反映出保險業界正試圖在會計制度轉變下維持獲利穩定性。

整體來看,這一季壽險業呈現「合併淨利成長、個別體質分歧」的樣貌。自金融監管新規範上路後,保險損益與CSM的變化將成為未來比較各家壽險公司表現的核心觀察指標。