1000億美元關稅退款 美GDP解讀現分歧

美國「關稅退款」金額已突破1000億美元(約新台幣3兆1500億元)，成為企業財報表現與經濟成長率解讀的新變數。有民間分析指出，退款推升了企業現金流，但美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis，BEA)將這筆款項列為不會直接計入國內生產毛額(GDP)的「資本移轉」。

根據《財富》(Fortune)16日（當地時間）報導，阿波羅全球管理(Apollo Global Management)首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克(Torsten Slok)分析指出，關稅退款與其他成長動能疊加，使美國經濟目前正以年化4.3%的速度成長。根據上市公司財報統計，標普500(S&P 500)成分股中已有40家企業將合計96億美元(約新台幣3024億元)的退款列入財報，其中蘋果(AAPL)入帳金額約22億美元(約新台幣693億元)。

亞特蘭大聯邦準備銀行(Atlanta Fed)的GDPNow模型15日（當地時間）將2026年第3季實質GDP成長率即時估值下修至年化4.3%，較8月6日公布的5.8%明顯回落。

同一時間，第3季個人消費支出成長率估值也從4.1%降至2.5%，實質民間國內投資成長率估值同樣由17.9%降至15.2%。

斯洛克接受《財富》採訪時表示：「美國經濟持續受到不斷增強的順風支撐。」評論 不過這番發言屬於民間分析範疇，與官方國民所得帳的處理方式應分開看待，並非對成長率的正式定論。

BEA在4月30日公布的說明中指出，IEEPA關稅退款將被視為聯邦政府的「資本移轉」，原因是這筆款項並非源自當期生產、當期進口活動或現行關稅政策。

資本移轉通常指並非來自當期生產所得、而是一次性移轉資產或負債的交易。BEA表示，這類資本移轉不會影響以當期生產為基礎計算的企業利潤、GDP、民間儲蓄與政府儲蓄。

政府持有退款期間產生的利息則另外歸類為財產所得。換句話說，關稅退款雖可能影響企業帳面與現金流，但很難說在官方國民所得帳中直接推高了成長率。

這波退款也牽涉到IEEPA關稅遭判定無效後，退款範圍與對象仍未確定的爭議。美國法院認定無效的IEEPA關稅，究竟該退還給誰、退到什麼範圍，仍是企業與消費者之間的核心爭點。

企業之間的因應方式也不一致。聯邦快遞(FDX)在正式財報中表示，公司持有約8億美元(約新台幣252億元)的IEEPA關稅退款，準備用於退還客戶。

路透社(Reuters)報導，聯邦快遞與UPS皆表示將把退款交還客戶。UPS表示，向客戶收取的關稅金額約為50億美元(約新台幣1575億元)。

退款是否真正到達最終消費者手中，則是另一回事。路透社報導指出，若企業並非負責進口申報的「進口商紀錄」(importer of record)，經銷商與零售商就可能拿不到退款。

美國民主黨籍國會議員已要求零售與物流業者將退款交還消費者。

美聯社(AP)報導，圍繞關稅退款，美國各地已出現超過80起集體訴訟，被告名單包括好市多(COST)、耐吉(NKE)、亞馬遜(AMZN)與沃爾瑪(WMT)等企業。

訴訟的核心主張是，如果消費者透過商品價格承擔了關稅成本，退款理應回到消費者手中。企業與物流業者則主張，退款流向要看通關名義、關稅實際繳納主體與客戶結算結構而定，各方看法仍有分歧。

對台灣讀者而言，這起事件的重點不在成長率數字本身，而在會計處理方式。美國企業財報可能出現一次性退款的效果，但依BEA標準，這筆錢不會直接計入GDP與當期生產基礎的企業利潤。

因此，解讀美國景氣時，關稅退款仍須把企業現金流、消費者退款與訴訟進展分開來看。亞特蘭大聯邦準備銀行GDPNow的第3季成長率估值，下一次更新預計於18日公布。