南韓砸2兆韓元 力推資本市場主導企業重整

南韓「資本市場主導企業重整」議題近來重新浮上政策檯面。金融業界普遍認為，光靠銀行債權團主導的重整程序，很難同時達成事業重組與新資金挹注，因此如何建立連結重整企業與民間投資人的市場機制，再度成為討論焦點。

韓國金融研究院（Korea Institute of Finance）在官方網站「金融簡報」欄目中，刊登了一份題為《活絡資本市場主導企業重整之政策課題》的研究資料。目前公開頁面僅能看到標題與分類資訊，但該主題與金融當局及政策金融機構多年來推動的重整市場改革方向一致。

金融委員會（Financial Services Commission）早在2017年公布的「新政府企業重整創新支援方案」中，就提出要活絡以市場為核心的常態性重整機制，並宣布成立「企業重整創新基金」。當時8家銀行與韓國資產管理公社（KAMCO）、韓國成長金融簽署備忘錄，約定於2018年上半年出資5000億韓元，加上民間投資人資金，總投資規模預計達1兆韓元。

這項構想的重點在於，為重整企業提供風險資本，藉此不只改善財務結構，也能推動事業重組。KAMCO隨後成立企業重整創新支援中心，並規劃中小企業經營正常化支援方案。2018年，KAMCO再提出透過債權整合、新型DIP融資（債務人持有資產融資）與「資產買回後租賃」計畫，向中小及中堅企業提供3000億韓元支援。

金融委員會2019年在「透過資本市場活絡重整方向」報告中，再次將「提前重整」列為核心課題。其判斷是，企業要在喪失重生可能性之前主動進入重整程序，需要累積成功案例並強化資訊共享。方案中也包括透過企業重整創新中心，在企業同意下，將申請重生程序企業的資訊提供給合格投資人，並協助媒合投資。

重整企業如何取得新資金，近期在個別案例中也成為爭議焦點。本社日前報導，南韓金融監督院在Homeplus重生程序中，針對私募基金管理公司的最優先清償權問題提出質疑。如何在挹注資金救助重整企業的同時，調整既有利害關係人的清償順位，是各方持續討論的議題。

政策與現場的連結也持續進行。KAMCO於2025年6月25日在首爾江南區KAMCO良才大樓，舉辦「資本市場主導企業重整支援橋接IR日」活動。共有9家希望引進投資以推動事業與財務重整的企業，以及企業重整創新基金委託操盤機構等35家資本市場投資人參與。

KAMCO表示，這場活動旨在縮小重整企業與投資人之間的資訊落差。與會企業分別說明了事業概況、投資條件與資金用途。李鍾國（Lee Jong-guk）KAMCO企業支援部門總經理表示：「這次活動成為重整企業與資本市場之間積極溝通交流的平台，格外具有意義。」他也提到：「KAMCO未來也將持續扮演積極的引水人角色，推動以資本市場為核心的企業重整。」這番發言顯示，KAMCO希望將自身定位為連結雙方的橋樑，而非單純的資金提供者。

KAMCO自2023年起專責操盤的第4、5期企業重整創新基金，是以政策資金為基礎吸引民間資金、向重整企業提供流動性的政策型基金。KAMCO表示，截至2025年6月，已募集約2兆韓元規模資金，持續為中小企業與重整企業提供常態性資金支援。

資本市場主導企業重整能否成功，關鍵在於投資人能否取得篩選潛在重生企業的資訊，以及重整企業能否即時取得資金的管道。金融委員會與KAMCO過去提出的政策，也都圍繞這兩大主軸展開。隨著韓國金融研究院將相關主題列入金融簡報課題，重整市場的資訊共享、投資媒合與民間資本參與方式，仍將是政策檢視的對象。