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戴安娜航運(Diana Shipping，$DSX)撤回了對根科航運貿易(Genco Shipping & Trading，$GNK)剩餘股權的收購提案。若按根科董事會提出的條件換算,每股金額約為36.91美元,這個數字讓原本仍在檯面上的收購案,從「維持提案」轉為「正式撤回」。
戴安娜14日透過新聞稿表示,根科董事會要求的條件包括每股現金27.50美元、反映2026年第3、4季股息的2.00美元,以及3股戴安娜股票。戴安娜主張,這個條件比13日根科收盤價高出42%,比6月16日、也就是前一次提案時的根科股價高出57%。
戴安娜先前提出的條件,是每股現金24.80美元加上1股戴安娜股票。當時戴安娜以6月16日為基準,採用30天成交量加權平均價(VWAP)2.54美元計算,得出整體價值為每股27.34美元。
雙方角力的核心在於根科的「淨資產價值」(NAV)與「經營權溢價」該如何計算。淨資產價值是把船隊價值、現金與負債等因素綜合後,估算出公司資產的實際價值。在散裝航運業的併購案中,船隊價值的波動與融資結構會直接影響估值結果,同一家公司也可能因採用的計算基準不同,而得出截然不同的結論。
根科董事會6月2日曾一致否決戴安娜每股24.80美元的現金公開收購案,當時根科表示,這項提案未能充分反映公司資產價值與經營權溢價。
根科7月23日又表示,正在檢視戴安娜的修正提案,並說雙方顧問團隊近幾週已多次接觸。
對此戴安娜隨即反駁。公司表示,公開收購已於台灣時間7月25日凌晨5點到期,不會延長也不會重啟。戴安娜當時還指出,根科誇大了顧問接觸的程度,並強調每股27.34美元的提案依然有效。
本媒體先前曾報導戴安娜與星散海運(Star Bulk Carriers)終止根科16艘船舶買賣合約後,戴安娜仍維持對根科剩餘股權的收購提案。當時爭論焦點已從船舶買賣合約,轉移到根科的收購價格與股東價值評估。
戴安娜7月28日還主張,依船舶估值機構VesselsValue的數據,根科船隊價值較6月初的高點下滑3.4%,約減少5000萬美元。這項說法與根科先前對船隊價值走勢的正面描述形成對比。
隨著這次撤回收購案,雙方的攻防焦點也從「價格本身」收斂到「估值方法」。戴安娜指控根科不斷更動評估基準,根科則反駁戴安娜的提案低估了船隊價值與根科作為獨立公司的價值。
戴安娜同時強調自己是根科的最大股東。公司表示,公開收購7月27日結束後,共有1177萬8419股完成應賣,佔扣除戴安娜自身持股後流通股數的31.6%。
市場端的反應目前僅有部分公開資訊。根據StreetInsider的報導,7月27日公開收購結束消息傳出時,戴安娜股價報2.47美元,上漲3.78%。8月14日撤回收購案消息公布後,根科尚未發布任何單獨的反駁公告。
戴安娜航運執行長賽米拉米絲·帕利歐(Semiramis Paliou)表示:「我們已經給了這個過程所有成功的機會,而根科的回應方式,讓我們別無選擇,只能在此刻撤回提案。」她也提到,戴安娜會持續關注根科的營運表現,以及公司對股東所做的承諾。
戴安娜提出的每股36.91美元換算金額,是以13日戴安娜股價2.47美元為基準所得出。換言之,只要戴安娜股價出現變動,包含股票交換部分的每股總額與溢價計算,也會跟著改變。
根科方面提出的條件與換算金額,是根據戴安娜的新聞稿與公開的根科信函整理而成。公開收購結束後,雙方仍在淨資產價值、經營權溢價與股息認列方式上,各自堅持不同的計算基準。
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