220萬美元蒸發 達特茅斯學院加密ETF估值3個月縮15%

美國常春藤名校達特茅斯學院（Dartmouth College）校務基金持有的加密貨幣ETF，短短三個月市值蒸發約220萬美元（約合新台幣7040萬元）。持股數量並未變動，比特幣(BTC)、以太幣(ETH)、Solana(SOL)價格下跌被認為是估值縮水的主因。

根據Cointelegraph報導，達特茅斯學院理事會向美國證券交易委員會（SEC）提交的13F持股報告顯示，截至6月30日，校務基金持有Bitwise Solana質押ETF、灰度以太幣質押ETF，以及貝萊德(BLK)iShares比特幣ETF，合計價值約1240萬美元（約合新台幣3.97億元）。

對照3月31日同一批ETF的持股價值約1460萬美元（約合新台幣4.67億元），三個月間縮水幅度約15%。公告中三檔ETF的持股股數並未改變，顯示此次估值下滑主要來自標的資產價格波動造成的帳面損失，而非出脫持股所致。

報導指出，自3月31日以來，比特幣價格下跌7.7%，來到6萬2915美元；Solana下跌9.6%，來到75.11美元；以太幣下跌10.8%，來到1875美元。達特茅斯學院持有的三檔ETF，分別與這三種加密貨幣連動。

達特茅斯學院校務基金規模約90億美元（約合新台幣2880億元），此次加密貨幣ETF持股金額相對整體基金占比不高。不過，大學基金透過現貨與質押型ETF間接接觸加密貨幣，仍被視為機構投資組合轉向的一個案例。

ETF是可像股票一樣在交易所買賣的基金，機構投資人不必直接保管加密貨幣，也能透過ETF承受價格波動風險，同時降低保管、會計與內部控管方面的負擔，是將數位資產納入投資組合的常見管道。「13F持股報告」則是美國機構投資人依規定於每季結束後事後揭露所持美國上市股票與ETF等部分證券的報告，因此無法完整反映6月30日之後的實際持股變化，也未涵蓋場外資產全貌。

據了解，達特茅斯學院是在2025年將加密貨幣曝險納入校務基金投資組合。相較於直接持有加密貨幣，美國大學基金接觸加密貨幣的方式，更傾向於透過監管與運作機制較成熟的上市金融商品進行。

作為對照，規模約570億美元（約合新台幣1兆8240億元）的哈佛大學校務基金，截至3月31日已將所持貝萊德iShares以太幣ETF全數出清，出脫金額約8700萬美元（約合新台幣27.84億元）。截至《Cointelegraph》報導當時，哈佛大學2026年第2季的持股狀況尚未公開。

機構資金透過ETF接觸加密貨幣的做法，並不僅限於大學基金。TokenPost此前也曾報導挪威主權基金比特幣間接曝險增加的趨勢。即使並非直接持有，透過上市公司股權或ETF與加密貨幣價格連動的案例仍持續出現。

這次公告顯示，加密貨幣ETF正成為機構資金接觸數位資產的管道之一。不過，僅憑達特茅斯學院一案，尚難以斷定整體大學基金的投資走向。下一次的持股變化，仍須等待未來的13F公告，於下一季結束後才能再次確認。