毛利率目標80%！SanDisk公布AI儲存長期戰略

SanDisk(SNDK)針對2028年至2030會計年度提出長期目標，希望將非公認會計原則（Non-GAAP）「毛利率」推升至約80%。隨著AI推理需求擴大帶動資料中心儲存裝置需求成長，SanDisk將長期合約與「高頻寬快閃記憶體」（High Bandwidth Flash，HBF）列為核心策略主軸。

SanDisk於台灣時間8月13日晚間21時登場的2026年投資者日活動上表示，預期2028至2030會計年度營收年增率將落在十幾%的中高段。同一時期，公司提出非公認會計原則「營業利益率」目標約為75%，調整後「自由現金流利益率」目標約為50%。

需留意的是，這次公布的會計年度區間與自然年度的2028年至2030年並不相同。SanDisk會計年度通常於最接近6月30日的星期五結束，2026會計年度已於2026年7月3日結束。換句話說，此次目標涵蓋的是自2027年7月前後起算的三個會計年度。

SanDisk同時公布股東回饋政策，承諾在完成事業投資後，將剩餘「超額現金」100%回饋股東。SanDisk財務長Luis Visoso（路易斯·維索索）表示，「我們正在同步優化成長、永續性與獲利回饋」，並提到「預期在投資事業之後，將把超額現金的100%回饋給股東」。這番發言將長期獲利目標與股東回饋政策一併端出，凸顯公司對現金創造能力的信心。

這次發布的重點並非單純擴大出貨量，而是聚焦於獲利管理。SanDisk表示，公司已與8家客戶簽署「新事業模式」（New Business Model，NBM）合約，這些合約預計占2027會計年度位元（bit）出貨量約50%，2028會計年度則約達三分之二。合約內容包含數量承諾、最低財務保證與結構化定價機制。

NAND快閃記憶體屬於價格波動幅度較大的記憶體品項之一。SanDisk強調長期合約，外界解讀為公司希望讓客戶需求與生產規劃更加吻合，藉此降低景氣循環帶來的曝險。SanDisk說明，這樣的架構有助於提升營收可預測性與現金流可見度。

SanDisk也表明將依獲利狀況調整位元出貨量。公司將長期「輸入位元」（input bit）成長率目標同樣設在十幾%的中高段，但實際可銷售的位元數量將視獲利最佳化需求彈性調整。這項作法目的在於避免技術轉換推升位元密度之際引發供給過剩。

根據華爾街見聞報導，引述Lynx Equity Strategies的分析，SanDisk每次NAND技術節點轉換平均可帶來約54%的位元增幅。分析指出，與其將新製程產能全數釋出到市場，不如刻意減少部分晶圓投產，藉此保護價格、利潤率與資本效率。

AI推理需求同樣是這次策略的重要背景。SanDisk指出，AI推理作業中的權杖（token）使用量持續攀升，「KV快取」（KV cache）也正在改變記憶體階層架構。公司預估，到2030年，企業資料中心快閃記憶體「總潛在市場」（TAM）規模將達1.2澤位元組（ZB）。

SanDisk同時提出快閃記憶體市場規模的長期展望。公司評估，快閃記憶體市場過去年營收基礎約為600億美元，規模有機會在2026年成長至3000億美元以上，並在2027年逼近5000億美元。這項數字反映SanDisk將AI推理與資料中心儲存需求視為長期成長的核心依據。

技術策略方面，SanDisk主打以「CBA」（CMOS directly Bonded to Array）為基礎的擴展方式。公司說明，BiCS9 QLC技術是首度將BiCS8陣列與BiCS10製程CMOS晶圓結合的案例。全新BiCS10 QLC節點的位元密度較BiCS8提升60%。

HBF是一項希望同時提升AI推理系統中儲存裝置容量與頻寬的技術。隨著AI模型的應用重心從訓練逐漸轉向推理階段，系統需要在運算單元附近更快速地提供更大量資料。SanDisk力推HBF，顯示公司試圖超越既有固態硬碟（SSD）的需求範疇，回應AI系統架構本身的變化。

對讀者而言，這次發布真正牽動的是AI基礎設施與記憶體供應鏈之間的連結。SanDisk表示，HBF正逐漸成為因應AI推理時代儲存需求的技術方案，相關產業生態系統也正在成形。

本媒先前報導，SanDisk公布2028至2030會計年度長期財務目標後，高盛維持對SanDisk的「買進」評等與2200美元目標價。另在報導AI基礎設施類股動向的文章中提到，SanDisk在投資者日後單日股價上漲約16%，公司也在會中提出長期營收成長率與約80%毛利率目標。

不過SanDisk也提醒，這次公布的長期財務目標屬於基於推估與假設的前瞻性指標。公司說明，實際結果可能因需求、平均銷售價格、競爭態勢、技術轉換、供應鏈與記憶體產業景氣循環等因素而有所不同。