Nebius（NBIS）目標價144至410美元 華爾街看法兩極

Nebius Group（NBIS）公布最新一季財報後，華爾街分析師針對這家人工智慧雲端服務商未來12個月的目標價，出現罕見的大分歧。目標價區間從144美元一路拉到410美元，價差高達266美元。財報數字證實了「AI雲端」需求持續強勁，但分析師對公司成長潛力與執行風險的解讀明顯不同。

根據Nebius公司公告，該公司於12日（當地時間）公布第二季財報，營收達5億8,230萬美元，年增454%。調整後EBITDA為2億3,620萬美元，持續營運業務的淨損則為1億9,040萬美元。

Benzinga與TipRanks彙整的公開目標價顯示，Northland Securities給出410美元的最高目標價。花旗（Citi）給出287美元，美國銀行（BofA）給出280美元，貝爾德（Baird）給出250美元，摩根士丹利（Morgan Stanley）則給出144美元，是目前最保守的估值。

同一檔股票，最高與最低目標價相差266美元，接近最低目標價的兩倍。這樣的落差，反映Nebius正處於「AI基礎建設成長股」與「估值過高警戒股」兩種評價之間。Nebius的核心業務，是提供鎖定AI運算需求的雲端基礎設施。

支撐成長論述的關鍵，是輝達（NVDA）晶片打造的基礎設施、大型客戶合約，以及持續擴張的資料中心計畫。隨著AI訓練與推論需求擴大，掌握GPU、電力與資料中心產能的業者，市場評價也隨之水漲船高。

Nebius今年3月向美國證券交易委員會（SEC）提交的6-K文件顯示，公司與Meta（META）簽下最高270億美元、為期五年的合約。合約內容包括120億美元的專屬GPU產能供應，以及最高150億美元的額外可用產能採購選擇權。

同月，Nebius也宣布透過與輝達的策略合作，在2030年底前取得逾5GW輝達系統的部署支援。電力取得能力與資料中心營運能力，被視為評價「新雲端（neocloud）」業者的核心指標。

新雲端一詞，指的是有別於傳統大型泛用雲端業者、專攻AI運算需求的基礎設施公司。這類公司主打GPU取得管道、電力合約與客戶長約，但同時也背負沉重的資本支出與籌資壓力。

圍繞財報數字的外媒報導也出現落差。MarketWatch報導AI雲端營收為5億7,500萬美元，年增514%；Investopedia與Barron's則依公司公告，寫為營收5億8,230萬美元、年增454%。本文採用公司財報公告的數字為準。調整後EBITDA與淨損等會依會計基準與業務分類不同而有解讀差異的數字，仍需對照公司公告與外媒報導的落差。

市場反應同樣難以用單純的「大漲」概括。財報公布後，Nebius股價漲幅在主要外媒報導中，從20%出頭到30%中段不等，數字並不一致。

Nebius的財報表現，也與CoreWeave等AI基礎設施類股目標價與財報同步重新評估的趨勢互相呼應。AI基礎設施類股不只被檢視營收成長速度，合約履行狀況、電力取得進度與資本支出負擔，都是評價的一環。

不同意見也同時存在。Business Insider報導，知名投資人麥可·貝瑞（Michael Burry）已公開放空Nebius的部位。評論認為，估值偏高、資本密集的設備投資，以及客戶集中度偏高等，都是目標價上調之外仍待觀察的變數。

整體來看，Nebius第二季財報顯示出營收成長與調整後EBITDA改善的一面，同時也讓大規模投資與合約履行的壓力具體浮上檯面。目標價調升終究只是分析師個人意見，並非股價走勢或獲利的保證。

本文查證來源：Nebius 2026年第二季財報公告、SEC 6-K文件、Benzinga、TipRanks、MarketWatch、Investopedia、Barron's、Business Insider。