160兆韓元恐外流海外交易所　韓國現貨市場侷限浮現

分析指出，南韓加密貨幣投資人資金2025年全年約160兆韓元，可能從國內現貨交易所流向海外中心化交易所（CEX）。分析認為，這是國內未提供的衍生性商品與盤前市場（pre-market）需求轉向海外平台所致。

Tiger Research在《Crypto Exodus: 160 Trillion Won Leaves Korea》報告中估算，2025年1月至9月從南韓交易所流向海外中心化交易所的資金約達124兆韓元。報告指出，若同樣趨勢延續到年底，全年規模可能達到約160兆韓元。

這項數字須與報告標題一併提及的「700兆韓元」加以區分。700兆韓元是2021年以來的累計流出規模，報告中直接確認的2025年全年核心推估值則是160兆韓元。

本媒體先前報導，2021年以來南韓虛擬資產交易所流向海外的資金累計約達700兆韓元。當時報導同樣指出，國內難以交易的股票連動無期限期貨與預測市場需求，是資金轉向海外交易所與鏈上服務的核心原因。

報告認為，資金外流的原因與其說是交易所偏好單純改變，不如說是商品可近性的差異。國內交易所以現貨交易為主，海外交易所則提供槓桿「衍生性商品」、期貨與盤前市場。

中心化交易所是由交易所居中撮合訂單並管理資產的平台。現貨交易是買賣既有持有資產的結構，衍生性商品則依基礎資產價格波動結算損益，因此槓桿與強制平倉風險也隨之放大。

移向海外的不只是交易資金。Tiger Research計算，2025年南韓投資人在海外交易所產生的手續費規模約達4兆7700億韓元。

各交易所推估手續費分別為：幣安(Binance)2兆7300億韓元、Bybit 1兆1200億韓元、OKX 5800億韓元、Bitget 2663億韓元、火幣(Huobi)744億韓元。這意味著原本可能在國內產生的交易手續費、客戶關係與交易數據，正持續累積在海外平台。

韓國金融情報分析院(KoFIU)在對25家申報加密貨幣業者的調查中指出，2025年上半年可交易用戶數較前期增加107萬人。不過同期平均日交易金額減少9000億韓元，總營業利益減少1348億韓元，對外轉帳則增加4%。

2025年下半年調查也延續同樣方向。以27家申報業者為準，可交易用戶數增加36萬人，但平均日交易金額減少1兆韓元，總營業利益減少2371億韓元。

對外轉帳在下半年同樣增加6%。轉往白名單海外主體與個人錢包的金額更增加14%，資金流向已難以僅用國內交易所內部流動來解釋。

國內監管環境也是這場資金外流討論的背景之一。南韓金融委員會(FSC)在2026年6月的公告中指出，除向FIU申報的28家加密貨幣業者外，針對本國人經營業務的加密貨幣業者均屬非法。

限制使用海外交易所的目的在於保護用戶並阻斷未申報業者的營業行為。不過報告認為，單靠限制難以讓國內投資人重新回頭使用他們原本轉向海外尋求的衍生性商品與盤前市場。

報告的中文原文中，也出現與SK海力士(SK Hynix)、三星電子(Samsung Electronics)相關的無期限期貨案例。這與其說是半導體產業景氣本身的問題，不如說是南韓投資人在國內證券市場之外尋找價格訊號與衍生性商品需求的案例。

本媒體先前報導，追蹤SK海力士股價的無期限期貨SKHX，曾出現與隔一交易日SK海力士母股開盤價同向變動的案例。這同樣呼應了在國內正規市場之外形成的價格訊號，持續吸引投資人關注的趨勢。

報告中的數字是結合錢包標籤分析、交易所資金流向追蹤與手續費率假設所得出的推估值。相較於絕對規模，國內交易金額成長趨緩與對外轉帳增加同時出現，才是這次討論的核心。

評論：若海外衍生性商品與盤前市場需求持續得不到滿足，即使加強管制海外交易所的接觸，恐怕也難以從根本上留住南韓投資人的交易資金與相關數據。國內市場能否補上這塊產品缺口，可能才是決定資金能否回流的關鍵變數。