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韓國企業5月透過股票與公司債等直接金融管道調度資金明顯轉向短期化，一般公司債發行量萎縮，「短期票券」（短期社債）發行額則衝上213兆5578億韓元。長期資金調度縮手、短期金融市場依賴度上升，使到期結構短期化與借新還舊（차환）壓力管理成為金融市場新課題。
根據金融監督院（FSS）公布的《2026年5月企業直接金融調度實績》，5月股票與公司債公開發行總額為20兆1409億韓元，較上月減少2兆4748億韓元，降幅10.9%。其中公司債發行額為18兆7813億韓元，較上月減少3兆4208億韓元，降幅15.4%。
降幅集中在一般公司債。5月一般公司債發行額僅2兆1200億韓元，其中61.8%屬於借新還舊用途。5月底整體公司債餘額為749兆3958億韓元，較上月增加4兆1151億韓元，但一般公司債單獨來看反而淨償還4220億韓元。這顯示部分企業把資金重心放在償還既有負債，而非發行新的長期債券。
短期金融市場則呈現相反走勢。5月商業本票（CP）與短期票券合計發行額達259兆3870億韓元，較上月增加32兆7832億韓元，成長14.5%。其中CP發行額為45兆8292億韓元，較上月減少18.7%；短期票券發行額則達213兆5578億韓元，較上月大增25.4%。
韓國金融研究院（KIF）在金融簡報《公司債市場萎縮與短期金融市場資金流入：潛在風險與因應》中，探討企業資金調度短期化的問題。報告指出，公司債到期時間相對較長，有助於分散借新還舊壓力；相較之下，CP與短期票券到期時間短，更容易受市場利率與投資氣氛變化影響。
短期票券發行增加，不必然等同於企業體質惡化。評論：短期資金調度本身有其正面意義，能配合企業營運資金需求快速動用，在市場運作正常的情況下，成本與速度都具優勢。不過，在公司債發行縮手的階段，若短期資金比重持續擴大，一旦到期時點集中，借新還舊壓力恐將隨之升高。
投資人保護課題也被提出討論。《大韓經濟》6月曾報導電子短期票券未能如期償還的案例，並比較公司債與電子短期票券在保護機制上的差異。李英京（Lee Young-kyung）韓國金融研究院資深研究委員在該報導中表示：「投資短期票券的個人投資者，一旦發生問題，很難掌握該向誰主張權利，債權人彼此協調意見也不容易。」這段話點出，短期債務證券市場規模擴大的同時，發行結構與權利行使程序也應一併檢視。
僅憑5月單月數據，尚難斷定企業資金調度已形成長期趨勢。不過，一般公司債淨償還與短期票券發行增加同時出現在同一個月，公司債市場能否回溫、短期金融市場餘額如何管理，將成為後續觀察的重點指標。
資料來源：韓國金融研究院、金融監督院5月直接金融調度實績、大韓經濟
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