鏈上永續合約交易占比一年成長三倍至7.8%

鏈上永續合約交易量在2025年成長至6兆7000億美元，在以中心化交易所（CEX）為主的加密貨幣衍生性商品市場中大幅擴大占比。永續去中心化交易所（DEX）與CEX的交易量比率，一年內從2.5%攀升至7.8%，成長將近三倍。

根据CoinGecko公布的2025年度報告，前十大永續DEX交易量從2024年的1兆5000億美元，大增346%至2025年的6兆7000億美元；同期前十大永續CEX交易量則達到86兆2000億美元。

7.8%並非永續DEX在整體衍生性商品市場中的「市占率」，而是將永續DEX交易量除以永續CEX交易量所得出的比率，用來呈現兩種交易方式之間差距縮小的程度。

永續期貨是一種沒有到期日的期貨合約，通常搭配保證金與槓桿操作，並透過定期收付「資金費率」，讓合約價格不至於過度偏離標的資產價格。

交易標的也從比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等加密貨幣，逐漸擴大到股票、指數、大宗商品、利率等具備現實資產(RWA)性質的標的。交易所涵蓋的資產類型與市場開設方式，同步跟著擴張。

Hyperliquid(HYPE)在2025年持續蟬聯交易最活躍的永續DEX寶座，全年交易量達2兆9000億美元；Lighter則以1兆3000億美元緊追在後。

交易量擴大也與各平台的獎勵機制脫不了關係。CoinGecko指出，Lighter、Aster(ASTER)、edgeX、GRVT、Paradex等平台提供的獎勵與空投耕作，是推升2025年交易量成長的背景之一。

評論：這也是交易量難以直接等同於市場「真實需求」的原因。部分交易可能是為了累積積分，或期待未來代幣分配而反覆進行，因此需要同時檢視各平台的統計方式與獎勵結構，才能更準確判讀數字背後的意義。

加密貨幣創投機構a16z（Andreessen Horowitz）於4月9日公布的解析文章指出，永續期貨已在2025年擴散至鏈上市場。文中提到，近幾週Hyperliquid交易量中，RWA永續合約占比最高曾達到44%。

Hyperliquid的HIP-3機制，讓符合資格的建構者（builder）能夠部署獨立的永續合約市場，由營運方自行設定市場、預言機(oracle)、合約規格、定價與槓桿上限，這與既有交易所由平台方決定上架標的的架構有所不同。

對投資人來說，除了交易標的擴大之外，「清算機制」同樣是重要的判斷依據。本刊此前曾報導，永續期貨的風險，可能取決於交易所的設計與清算方式，而非商品本身。

進入2026年後，年增率仍維持成長趨勢。前十二大永續DEX的月均交易量達6115億7000萬美元，較2025年的5316億5000萬美元增加15.0%。

不過月度走勢已出現放緩跡象。交易量從2026年1月的7515億9000萬美元，降至4月的4818億4000萬美元，減少35.9%。

永續DEX與CEX的交易量比率，也從2025年11月的13%降至2026年4月的10%。前十二大永續DEX月均交易量成長的趨勢，與短期交易放緩的現象同時出現。

監管帶來的使用限制依然存在。a16z表示，目前多數中心化與去中心化交易所，仍限制美國用戶實際使用永續期貨交易。要判斷鏈上永續合約市場是否真正擴大，除了看交易量成長之外，還需一併觀察對獎勵機制的依賴程度、月度波動幅度，以及用戶端的使用限制。