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摩根大通(JPM)將標普500指數(S&P 500)年底目標值從7800點上調至8000點，主要反映企業獲利預期上修，以及雲端營收與訂單成長的最新數據。
Chaoxiang Research於9日的美股策略報告中指出，摩根大通已將2026年標普500每股盈餘(EPS)預估從358美元調高至365美元，2027年EPS預估則設定為420美元。
目前已公布財報的標普500成分股比例達87%，其中78%優於市場獲利預期，第二季獲利成長率為53%。
這次目標值上調與本站先前報導摩根大通調高標普500展望屬於同一事件的後續發展。先前報導著重釐清指數展望與Coinbase($COIN)之間的關聯，這次分析則聚焦AI資本支出轉化為雲端營收的速度。
摩根大通預估，AI相關資本支出2026年將達9000億美元，2027年可能突破1兆2000億美元，其中大型雲端業者將占整體支出約87%。
資本支出指企業投入資料中心、伺服器、半導體等長期使用資產的費用。在AI領域，通常是前期先投入支出，之後才透過雲端使用費與長期合約逐步認列為營收。
隨著支出擴大，雲端營收也同步成長。亞馬遜(AMZN)旗下AWS營收成長37%，微軟(MSFT)Azure營收成長43%，Google雲端營收則成長82%。
訂單積壓規模同樣擴大。AWS訂單積壓較上季增加36%，達4960億美元；Google訂單積壓則增加550億美元，來到5140億美元。
訂單積壓指已簽約但尚未全數認列為營收的訂單規模。長期雲端合約增加，有助於推估未來營收走勢，但合約總額並不會立即全部轉化為獲利。
摩根大通以雲端營收與訂單積壓成長為依據，認為AI投資的回收能見度已提高，判斷營收實現速度開始追上支出成長速度。
不過，第二季獲利成長率當中，包含Google與亞馬遜所持有私募股權的未實現利益1520億美元。若扣除這部分，實際獲利成長率降至約31%，2026年正常化後EPS約為347美元。
未實現利益是指持有資產評價上升、但尚未透過出售確定入袋的利益。這次的未實現利益主要與Anthropic完成650億美元融資有關。
AI大型股的財報表現，對指數整體展望影響甚大。科技七巨頭（Magnificent Seven）約占標普500總市值35%，雲端與半導體等AI相關業務的獲利變化，因此會直接反映在指數整體獲利預期上。
摩根大通維持標普500約20倍的預估本益比(PER)假設，顯示這次目標值上調主要來自EPS預估上修，而非估值倍數擴張。
報告也提醒，帳面上的未實現利益未必能持續存在，屬於需要留意的風險因素。此次分析聚焦於標普500企業財報表現與AI投資回收進度，對比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等加密貨幣市場是否有直接影響，目前尚未有相關說明。
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