D-Wave（QBTS）上半年訂單增1120%　第二季營收仍原地踏步

量子運算公司D-Wave Quantum（QBTS，以下稱D-Wave）公布2026年第二季財報，營收與去年同期幾乎持平，但上半年訂單金額卻大增1120%。訂單成長能否加速轉化為實際營收，加上居高不下的營運費用，成為市場評估這家量子運算公司價值的關鍵指標。

根據美國證券交易委員會（SEC）公開文件，D-Wave於6日（美國時間）揭露，第二季營收為310萬美元，與去年同期幾乎相同。當季淨損達4800萬美元，每股淨損0.13美元。

單季營收走勢受到去年一次性系統銷售的影響。第一季營收為290萬美元，較去年同期的1500萬美元大減81%；上半年累計營收也年減67%。D-Wave說明，第一季衰退主因是去年同期認列了一筆1260萬美元的一次性系統銷售案，今年並無同等規模的交易可比。

相較之下，上半年訂單金額（bookings）達3550萬美元，較去年同期成長1120%。不過第二季單季新增訂單僅210萬美元，顯示上半年的成長幅度多半集中在第一季就已入帳。

截至第二季底，D-Wave的「剩餘履約義務」（RPO）為4070萬美元，公司預期其中約57%將在未來12個月內轉化為營收。RPO是指已簽約但尚未完成服務或產品交付、日後才會認列為營收的金額。

費用支出的成長速度超過營收。第二季一般公認會計原則（GAAP）營運費用達5500萬美元，約為當季營收的18倍；上半年累計營運費用更高達1億1150萬美元。

現金與約當現金加上具市場性的有價證券，在第二季底為5億4620萬美元，較去年同期的8億1930萬美元縮水。D-Wave表示，減少金額中超過九成來自今年1月收購Quantum Circuits的交易對價。

股市對D-Wave的評價與目前營收規模存在明顯落差。根據StockAnalysis揭露的資料，截至7月28日，D-Wave市值約為65億3000萬美元。市值高低會隨計算時點與資料來源不同而變動。

目前的股價評價，反映的似乎是訂單餘額、客戶合約與技術商業化前景，而非當下的營收表現。訂單金額通常代表合約需求，但依會計準則，營收要到實際交貨或服務提供階段才能認列，兩項指標之間因此存在時間落差。

財報公布後，市場反應偏向負面。《Investor's Business Daily》報導，D-Wave公布的虧損與營收表現均不如市場預期，股價隨後下跌；《巴倫周刊》（Barron's）也報導，財報公布後股價一度重挫近9%。

儘管上半年訂單成長率驚人，但第二季新增訂單僅210萬美元，仍是市場疑慮之一。當大型合約集中在特定季度入帳時，即便累計成長率亮眼，也難以判斷後續每季訂單動能能否延續。

與企業客戶簽署的合約，是D-Wave用來證明技術商業化進度的主要依據。D-Wave與AT&T於7月27日宣布，雙方將擴大在網路營運優化領域的量子運算應用合作。AT&T表示，初步測試顯示，特定網路優化作業的處理時間已由約1小時縮短至15秒以內。

對AT&T而言，能否縮短網路營運耗時是合作的核心；對D-Wave而言，能否把技術轉化為可持續、可重複的營收，才是關鍵考驗。唯有測試階段的成果能延伸為更大規模的實際導入與營收認列，訂單餘額的價值才能真正獲得驗證。

D-Wave於7月7日宣布，在研究機構IDC發布的《2026年全球量子運算供應商評估》（IDC MarketScape Worldwide Quantum Computing Vendor Assessment 2026）中，成為僅有的兩家被評為「領導者」（Leader）等級的廠商之一。公司目前同時發展「退火」（annealing）與「閘極模型」（gate-model）兩種量子運算架構，前者專注於在多個選項中尋找最佳解，後者則透過組合邏輯運算執行通用運算。

整體來看，D-Wave第二季財報呈現訂單擴張與營收停滯並存的局面。未來12個月RPO轉化為營收的速度，以及每季新增訂單的規模，將是檢驗目前市場評價是否合理的下一個觀察指標。