SEC研議直接接管CAT稽核系統 轉型作業恐拖到2027年底

美國證券交易委員會（SEC）正在研議由自己直接負責「統合稽核追蹤系統」（Consolidated Audit Trail，簡稱CAT）的資金調度與日常營運，同時考慮廢除現行的規則613，但保留既有的資料回報架構。

SEC主席保羅·阿特金斯（Paul S. Atkins）10日致函CAT NMS Plan運營委員會主席羅伯特·沃利（Robert Walley），信中指出，要解決CAT在成本、治理與資金來源上的問題，還需要進一步改革。

阿特金斯在信中要求SEC員工檢視CAT的資金調度方式，包括能否運用國會撥款，以及依據證券交易法第31條收取的交易手續費作為財源。

他也要求評估SEC若接手CAT營運，需要哪些資源與治理架構。這等於是在探討能否把目前由交易所與美國金融業監管局（FINRA）等機構分攤的營運與財務責任，改由SEC主導整併。

此次改革的核心，在於是否廢除規則613。阿特金斯要求相關人員研擬廢除規則613的草案，改由交易所、FINRA與經紀自營商直接向SEC或指定代理機構回報CAT資料。

不過，他同時提出保留現有CAT基礎架構與資料回報規格的方案。也就是說，營運責任與法律架構會改變，但市場參與者提交資料所使用的技術系統將延續下去。

CAT是彙整美股與選擇權市場委託單與成交資料、供監理機關進行市場監控的系統。SEC在2010年「閃電崩盤」事件後，為了更有效率、更精確地追蹤美國證券市場整體交易活動，於2012年制定規則613，CAT系統因此誕生。

這封信是SEC去年4月啟動的CAT營運架構與資金調度方式全面檢討的具體後續行動。當時SEC針對CAT的監理目的、成本管控、治理結構、設計範圍以及資安與個資保護等議題廣徵意見。

意見徵集作業已於6月22日截止。公開意見清單中包含美國證券業與金融市場協會（SIFMA）、那斯達克（Nasdaq）、羅賓漢金融（Robinhood Financial）、芝加哥選擇權交易所全球市場（Cboe Global Markets）、FINRA，以及貝特市場（Better Markets）等機構。

阿特金斯表示，SEC先前採取的措施已讓CAT預估年度營運成本減少1億美元（約新台幣32億元）以上，也取消了CAT回報個人身分識別資訊的規定，但他認為這仍不足以徹底解決成本與責任歸屬的結構性問題。

業界關注的焦點集中在成本負擔、營運責任歸屬與資料安全這三大議題。市場參與者對於SEC是否應加強直接掌控，或維持現行分權架構，看法分歧。

SIFMA主張，SEC應直接以預算支應CAT成本，並廢除CAT NMS Plan、由SEC親自接手系統營運。該協會認為，現行「出錢的市場參與者」與「握有監理權的SEC」責任分散的架構應該改變。

路透社（Reuters）報導指出，SEC此次重新檢討，可能重新掀起這場延續逾十年的交易資料庫爭議。CAT過去被用於追蹤市場操縱行為與執法，但圍繞成本與資料管理方式的爭論始終未歇。

值得留意的是，這封信只是要求研擬規則草案，並非最終定案。規則613的廢除與營運架構調整若要真正落實，還須經過額外的立法程序、SEC內部審查與預算調整。

阿特金斯表示，由於多項措施必須同步推進，整個轉型作業可能要延續到2027年底才能完成。SEC員工接下來將檢視資金調度方式、營運資源與治理架構等要件，並據此擬定後續規則草案。