700億韓元次順位債到期　KB人壽不借新還舊直接贖回

KB人壽(KB Life)決定在24日對到期的700億韓元次順位債，不進行借新還舊的展延發行，而是直接以自有資金全額贖回。在市場利率偏高、發行新資本性證券成本大增之際，KB人壽仍持續採取現金贖回的立場。

韓聯Infomax（연합인포맥스）11日報導，KB人壽將對2021年發行、票面利率3.61%的次順位債行使買回選擇權（Call Option）。買回選擇權是發行機構得依約定時點提前贖回債券的權利。

所謂展延發行，是指以發行新債券籌措資金來償還舊債的方式。若不進行展延發行，雖然不用負擔新債券的利息，但必須以自有資金償還本金。

KB人壽今年5月也曾提前贖回1300億韓元規模的次順位債。若這次700億韓元也不展延直接償還，剩餘尚未到期的資本性證券，將只剩明年6月29日到期、規模約500億韓元的新型資本證券。

次順位債是指發行機構破產或清算時，清償順位落後於一般債券的債券。新型資本證券則是存續期間較長、甚至實質上沒有到期日，只要符合特定條件即可被認列為資本的證券。

保險業一直將次順位債與新型資本證券作為充實資本的手段。不過在升息階段，新發行債券必須提供比既有債券更高的利率，利息負擔也可能隨之加重。

市場觀察指出，KB人壽這次若選擇展延發行，須提供的利率恐將超過5%，高於既有次順位債3.61%的水準。

保險業資本性證券的發行規模也隨之萎縮。今年上半年僅有興國火災(흥국화재)發行1000億韓元次順位債，以及DB損害保險(DB손해보험)發行8820億韓元新型資本證券，合計規模僅為去年同期的五分之一。

相對地，既有資本性證券的提前贖回仍持續進行。未來資產人壽(미래에셋생명)與富邦現代人壽(푸본현대생명)分別在4月行使了規模3000億韓元與545億韓元的次順位債買回選擇權。

5月則有現代海上(현대해상)3500億韓元、iM人壽(iM라이프)500億韓元、KB損害保險(KB손해보험)3790億韓元規模的次順位債完成提前贖回。NH農協損害保險(NH농협손해보험)上個月曾考慮展延發行1000億韓元次順位債，但後來決定延後。

KB人壽的財務健全性指標維持高檔。根據KB金融(KB금융，股票代號KB)7月23日公布的上半年經營業績，KB人壽第2季底的支付能力比率（K-ICS）為244.9%。

K-ICS是評估保險公司能否履行理賠義務的健全性指標，反映保險公司資產與負債可能發生的風險，用以顯示可用資本相對於要求資本的充足程度。

不過獲利能力有所減弱。KB人壽今年上半年稅後淨利為1506億韓元，較去年同期減少20.4%；保險損益為1276億韓元，減少15.9%。

投資損益同樣受匯率等金融市場波動影響，減少44%至615億韓元。主力的年金市場萎縮，加上健康保險等部分商品的損失率與解約率上升，也對整體業績造成影響。

保險業界一位相關人士表示：「在目前利率偏高的情況下，願意承擔利息負擔、選擇展延發行次順位債買回選擇權的保險公司已經很難見到」，「為了管理基本資本K-ICS比率，業界也普遍呈現自我克制的氛圍」。這番話也反映出，在資金成本上升的環境下，保險業傾向以現金贖回取代舉新債的謹慎態度。KB人壽預計於24日對700億韓元規模的次順位債進行提前贖回。