微軟(MSFT)資本支出下修至1750億美元 財務長：計畫不變

微軟(MSFT)將2026財年的資本支出（capex）預估，從1900億美元下修至1750億美元。公司強調，這並非實際投資縮減，而是反映資料中心租賃會計分類方式的調整。

微軟於美國時間7月30日公布2026財年第4季財報，同時宣布自2027財年起，將資料中心與辦公大樓的估計使用年限從15年延長至25年。微軟財務長艾米·胡德(Amy Hood)在法說會上表示：「排除會計變更的影響，2026年的資本支出預期並未改變。」

微軟先前在2026財年第3季財報中，曾將2026年資本支出規模訂為約1900億美元，當時的預估已反映零組件價格上漲帶來的約250億美元成本。

這次預估下修150億美元，主因是租賃分類方式的變化。「融資租賃」計入資本支出，但「營運租賃」則不計入。部分資料中心租賃從融資租賃轉為營運租賃，使帳面上的資本支出數字隨之縮小。

延長建築物估計使用年限的做法，影響的是成本認列的時間點，而非資產購置所需的現金規模。微軟表示，此次調整雖會改變未來的折舊時程，但對2027財年營業利益的影響有限。

2026財年第4季的資本支出為410億美元，其中約三分之二用於圖形處理器（GPU）、中央處理器（CPU）等短年限資產，其餘則為長年限資產。

同一季度，微軟以現金支付的固定資產購置金額為358億美元，融資租賃規模則為56億美元。這意味著，若要判斷實際的投資力道，除了資本支出預估之外，還需同時觀察現金支出與租賃結構。

第4季營收為900億美元，營業利益406億美元，每股盈餘（EPS）為4.81美元。雲端服務Azure及其他相關業務營收年增43%。

微軟雲端（Microsoft Cloud）業務營收為593億美元，年增27%。公司表示，今年已在五大洲新增31座資料中心，使總數擴增至88座。

AI基礎建設投資雖然支撐了雲端業務的成長，但也伴隨龐大的現金支出。包括微軟在內的主要企業，AI資本支出同時推升雲端成長與現金流壓力的趨勢，在先前的財報中已經浮現。

路透社報導，財報公布後，微軟股價在盤後交易一度上漲超過8%。不過，單憑股價變動，還難以斷定市場對租賃分類調整的實際評價。

MarketWatch在報導當下指出，微軟股價自財報公布以來已上漲約30%。該媒體引述伯恩斯坦(Bernstein)分析師的看法，認為公司在AI支出上採取的是「可控」的做法。

胡德財務長表示：「目前的需求，遠遠超過供給。」她同時提到，若需求環境出現變化，公司可能放緩採購短年限資產的速度，這也為投資步調的調整保留了空間。

評論：單看資本支出預估數字下修，容易被解讀為投資降溫，但拆解成現金支出與租賃結構來看，這次調整更像是會計口徑的變化，而非投資態度的轉向。

微軟在美國時間7月30日的2026財年第4季法說會上表示，預期2027財年資本支出將較去年成長，自由現金流也將維持正值。實際的投資狀況，仍須從未來各季財報中的現金支出金額與租賃結構搭配觀察，才能確認。