7890億美元AI支出預估 科技巨頭現金流承壓

2026年跨國雲端業者（Hyperscaler）的人工智慧（AI）基礎設施支出，市場預估上看7890億美元。隨著AI資料中心需求持續攀升，支出規模擴大的同時，也讓相關企業的現金流壓力隨之加重。

科技媒體CryptoBriefing報導指出，2026年超大規模雲端業者的資本支出預期已上修至7890億美元。這並非單一企業公布的官方數字，而是彙整各家公司財測與分析師預估後得出的市場推估值。

所謂超大規模雲端業者，是指營運大型雲端與資料中心基礎設施的企業。AI相關資本支出通常涵蓋資料中心與伺服器建置、圖形處理器（GPU）、網路設備，以及電力與散熱系統等費用。

Alphabet(GOOGL)於7月22日將2026年資本支出預估上調至1950億至2050億美元。Google雲端（Google Cloud）待執行合約金額（Backlog）增至5140億美元，公司並表示目前需求已超過供給。

微軟(MSFT)於4月29日公布2026年資本支出規模約為1900億美元。公司表示，Azure雲端服務需求持續超出供給，產能吃緊的情況可能延續至2026年。其中新增投資金額中有250億美元，是受零組件價格上漲影響。

亞馬遜(AMZN)提出的2026年資本支出規模約為2000億美元。安迪·賈西(Andy Jassy)亞馬遜執行長在2025年致股東信中，以客戶簽約需求為依據，強調投資規劃具有可預測性。

亞馬遜雲端服務（AWS）第2季營收年增37%。不過，最近12個月的自由現金流轉為淨流出76億美元，顯示AI相關投資已對資金面造成一定負擔。

Meta(META)將2026年資本支出預估設定在1300億至1450億美元。第2季資本支出為310.8億美元，自由現金流則為7.84億美元。

值得留意的是，各家企業投資金額若直接加總，須留意涵蓋企業範圍與會計認列標準的差異。評級機構CreditSights將前五大超大規模雲端業者2026年資本支出合計預估為約7500億美元，標普全球評級（S&P Global Ratings）的估計則在7000億美元以上，高盛（Goldman Sachs）的預估值則約為8000億美元。

之所以出現估值落差，除了各家財測不同之外，資料中心租賃與設備採購在會計處理方式上的差異也是原因之一。零組件價格與投資執行時點若有變動，年度資本支出規模也可能隨之調整。

AI基礎設施的投資競賽，一方面帶動雲端營收成長，另一方面也對企業現金流造成壓力。本報先前已報導Alphabet擴大AI資本支出與現金流壓力增加的情況，當時同樣點出企業間獲利來源與投資回收速度不同，將導致財務負擔出現差異，此一觀察至今仍是市場關注焦點。

這波投資熱潮也將牽動半導體、電力、散熱與資料中心融資等整體供應鏈。AI需求推升資料中心擴建，連帶使GPU與高頻寬記憶體（HBM）、光通訊設備的資本需求增加，電力採購與散熱系統的投資需求也同步上升。

就與加密貨幣市場的關聯而言，比特幣(BTC)挖礦業者與AI基礎設施企業，在電力取得與資料中心融資成本上有共通之處。不過，此次資本支出擴大，目前並未被視為直接影響特定代幣價格的因素。

穆迪（Moody's）在2026年AI信用風險展望中分析指出，AI基礎設施投資的成長速度，已超過AI應用服務營收的成長速度。這意味著若投資回收速度持續放緩，折舊費用、租賃成本與舉債利息對企業財務造成的影響恐將進一步擴大。

普信集團（T. Rowe Price）在2026年第2季分析報告中預期，超大規模雲端業者最近12個月的自由現金流，最快可能在2027年初趨近於零甚至轉為負值。目前各家企業已公布的數字顯示，AI基礎建設競爭的焦點，正逐漸從投資規模轉向獲利變現速度與現金創造能力。