美非農就業減2.3萬人 高齡退休潮與資產效應引論戰

美國7月非農就業人數減少2.3萬人，勞動參與率降至61.4%，市場一度解讀為股市走高讓部分高齡族群提前退休，但因果關係尚未獲得證實。

根據美國勞工統計局（BLS）7日公布的數據，7月非農就業減少2.3萬人，失業率為4.1%。勞動參與率較1月下滑0.7個百分點，就業人口比率則下滑0.5個百分點。

《富比士》(Fortune) 10日報導指出，股價走強加上招聘放緩，可能促使嬰兒潮世代與部分X世代退出勞動市場。報導解讀，資產增值提升退休本錢，加上重新求職難度上升，留在職場的誘因因此減弱。

爭論焦點在於高齡族群退出勞動市場的原因。富比士引用數據指出，55歲以上族群的勞動參與率已從去年12月的37.9%降至36.9%。

不過，根據美國聯邦準備制度經濟數據（FRED）公布的資料，55歲以上勞動參與率截至2026年6月為36.8%，與富比士所提的36.9%在統計口徑上是否一致，目前尚未確認。

舊金山聯邦準備銀行副總裁Adam Shapiro（亞當·夏皮羅）在LinkedIn上表示：「我認為這至少部分是因為股市屢創新高帶來的資產效應。」他分析，招聘率跌破4%使求職成本上升，部分高齡勞工可能因此選擇退休，而非繼續尋找新工作。評論來看，這也反映出招聘環境轉冷對高齡族群求職意願的直接衝擊，而非單一資產效應所能完全解釋。

所謂資產效應，是指股票、房產等資產價值上漲時，連帶改變消費與勞動選擇的現象。臨近退休的勞工一旦因資產增值達成原訂的生活費目標，選擇休閒而非繼續工作的空間就會擴大。

聖路易聯邦準備銀行在2024年1月公布的研究中分析，2020至2021年股票與房價上漲，可能是勞動參與率下滑與「超額退休」現象的成因之一。這項研究為資產效應可能壓抑勞動供給提供了過去的案例。

不同看法也隨之出現。RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas（喬瑟夫·布魯蘇埃拉斯）認為，單憑資產效應難以解釋勞動供給下滑，他同時點出高齡化、移民放緩與偏低招聘率等因素同樣值得關注。

Axios 4月報導也指出，55歲以上勞動參與率3月已降至37.2%。報導認為，高齡族群退出勞動市場的主因是人口結構變化，資產增值與提前退休僅是輔助因素。

舊金山聯邦準備銀行在2026年1月發布的經濟通訊中分析，2023年以來勞動供給與需求以相近速度放緩，其中2024年與2025年上半年，65歲以上人口的勞動參與率下滑尤為明顯。

金融市場對利率路徑變化的反應，比對高齡退休議題更為敏感。美聯社（AP）報導，7月就業數據公布後，標準普爾500指數(S&P 500)上漲0.6%，收在7757.64點，創下歷史新高，10年期美國公債殖利率則降至4.64%。

對台灣的虛擬資產投資人而言，美國就業與利率走勢是觀察比特幣(BTC)與以太幣(ETH)資金環境的間接指標。本媒此前已探討過美國就業數據與虛擬資產資金成本之間的連動路徑。

就業成長放緩雖可能改變利率預期與市場資金環境，但目前並沒有資料直接連結虛擬資產市場與高齡退休潮。這波勞動參與率下滑，究竟是股市走強單一因素所致，還是高齡化、移民放緩與招聘疲弱共同作用的結果，仍有待進一步觀察。