日本修法拍板 加密資產監管改列金融商品交易法

日本正式完成一項重大修法，將「加密資産」監管的核心依據從「資金結算法」轉移到「金融商品交易法」。新規並未把比特幣(BTC)、以太幣(ETH)這類主流加密貨幣直接歸類為有價證券，而是把交易、資訊揭露與不當交易的規範，一併納入投資人保護體系。

根據日本金融廳（Financial Services Agency）8月11日公開的資料，《金融商品交易法及資金結算法部分修正案》已於4月10日提交國會，7月15日經國會表決通過，並於7月23日以第64號法律正式公布。

修正法案把加密資産與永續性資訊的揭露、保證機制、新創企業籌資管道，以及不當交易規範一併納入。加密資産相關條文的重點，在於因應加密資產已被普遍當作投資標的的市場現況，強化資訊揭露與市場監督。

過去日本主要把加密資産定位為支付與價值移轉工具，透過資金結算法進行管理；金融商品交易法則是專門規範證券、投資商品銷售、資訊揭露與交易秩序的法律，兩者在立法目的與適用方式上原本並不相同。

日本金融廳金融審議會轄下的「加密資産制度工作小組」判斷，一般散戶投資人把加密資産當作投資標的的趨勢已相當明顯。該小組認為，僅靠現行以支付工具為核心的規範，難以充分提供投資判斷所需資訊，也難以有效監督不當交易行為。

不過，新法選擇把加密資産視為有別於有價證券的另一類金融商品。也就是說，監管依據雖然改列金融商品交易法，比特幣與以太幣並不會因此立刻變成股票或債券一樣的有價證券。

原本規定在資金結算法中的加密資産定義，也一併移列到金融商品交易法。針對有特定發行者的加密資産，新法要求發行者另行承擔資訊揭露義務；若加密資産沒有明確發行者，或發行過程不涉及籌資行為，則改由交易業者負責提供基本資訊。

現行的加密資産交換業，將依金融商品交易法重新編列為「加密資産交易業」，把業者監理、資訊揭露與不當交易規範整合到同一套制度架構下。

業界人士指出，加密資産出借業務、上架資產的審查、客戶適合性確認與交易監控機制，都會是實務上的重點檢視項目。交易業者從上架商品那一刻起，就必須依照新規範向客戶提供充分資訊，並建立應對異常交易的處理流程。

發行者同樣會受到揭露義務的影響，不過實際適用方式會依發行主體性質與是否涉及籌資而有所不同，並非所有加密資産都要適用相同的揭露規範。

日本金融擔當大臣片山皋月（Katayama Satsuki）在眾議院財務金融委員會上說明，「這次監管移轉，並不代表政府在推薦或為加密資産投資背書」。她強調，政府希望在強化使用者保護的同時，也能促進健全的產業創新，這也是官方對這次修法方向的定調。從這番說法可以看出，日本政府試圖把「制度整備」與「投資背書」明確切割。

整體來看，這次修法會讓交易業者與發行者承擔更多揭露與審查責任，但並未把加密資産完全納入既有的有價證券框架。市場解讀，這是在強化投資人保護，與保留加密資産發行、流通特性之間，尋求的一種折衷做法。

這次修法也為日本加密貨幣ETF與稅制相關討論，打下了制度基礎。不過，本站先前報導過的日本加密貨幣ETF銷售構想，實際商品的核准與上市仍須經過另一套獨立程序。

韓國同樣正在討論如何具體規範加密資産的發行、流通揭露與不當交易規範等後續立法。日本的作法——把原本以支付工具為出發點的加密資産監管，轉型為投資人保護導向的體系，同時仍與有價證券維持不同類別——可以做為其他市場的參考案例。

至於具體施行時間、細部適用範圍，以及既有業者的轉換程序，將由施行令與內閣府令等下位法規進一步訂定。加密資産交易業者與發行者屆時須依新規範，調整資訊揭露、客戶適合性確認與不當交易應對機制。

查證來源：日本金融廳國會提交法案清單、日本金融廳工作小組報告、眾議院財務金融委員會會議紀錄、So & Sato法律分析、CryptoBriefing報導