Cloudflare(NET)股價跌2%，21.75億美元可轉債發行掀稀釋疑慮

雲端服務公司Cloudflare(NET)傳出正推動發行21.75億美元優先可轉換債券後，股價應聲下跌2%。市場解讀認為，債券未來若轉換為股票，可能稀釋既有股東的持股比例，這項疑慮成為股價的壓力來源。

科技媒體CryptoBriefing報導，這批可轉換債券到期日訂在2031年8月15日，並提供最初買家3.25億美元的追加認購選擇權。財經媒體MarketWatch則將發行規模報導為22億美元，兩家媒體數字略有出入，實際金額仍待定價與公司正式公告後才能確定。

這次消息，是本媒體先前報導〈Cloudflare推動發行可轉換債券〉後續的市場反應。該報導之後，股價跌幅與高盛的評估進一步浮出檯面。

可轉換債券是一種在符合特定條件時，可轉換為發行公司股票的債券。企業通常能以低於一般公司債的利率募資，但一旦債券轉換為股票，既有股東的持股比例就可能被「稀釋」。

據了解，Cloudflare計劃將部分募資用於支付「上限買權」(capped call)交易的成本，其餘則規劃用於營運資金、資本支出、償還債務、併購及其他策略性用途等一般企業目的。

上限買權是一種在一定範圍內，降低可轉換債券轉股時稀釋壓力的交易架構。不過它並非能完全消除稀釋風險的工具，實際涵蓋範圍仍取決於轉換價、上限價格等細節條件。

MarketWatch報導，發行消息傳出後，Cloudflare股價下跌2%。報導並未提供具體的基準時間與股價水準，目前市場數據僅能以報導中的跌幅為準。

高盛評估，後續股票與債券發行量增加，可能對股市形成逆風。不過高盛也認為，近期的發行規模尚未達到顯示市場募資疲態的程度。

企業的後續發行往往在股市走強時增加。對發行企業而言，這是籌措投資資金的機會，但對股東來說，潛在的股權稀釋與每股價值變化可能是一項負擔。

Cloudflare此次並非首度發行可轉換債券。該公司於2021年8月10日公布2026年到期可轉換債券的定價結果，規模為11.25億美元。

2025年6月，Cloudflare提出發行2030年到期、規模17.5億美元的可轉換債券；其後提交給美國證券交易委員會(SEC)的8-K文件顯示，公司實際發行了20億美元、票面利率0%的可轉換債券。

反覆運用可轉換債券，可視為Cloudflare在降低現金利息負擔的同時，持續籌措事業擴張資金的一種做法。但隨著發行規模擴大，轉換條件與潛在流通股數，也愈發成為既有股東評估投資時的重要考量。

Cloudflare表示，2026年第一季營收為6.3975億美元，較去年同期成長34%。公司同時將全年營收展望訂為28.05億至28.13億美元。

該公司在同一份財報中提到，AI正帶動網路結構出現根本性變化。Cloudflare先前曾公開〈AI代理專用的身分驗證系統與穩定幣錢包〉，但截至目前，官方並未說明此次募資是否會直接投入該項業務。

最終發行金額、票面利率、轉換價與上限買權條件，預計將在後續定價程序與公司公告中進一步明朗；若追加認購選擇權遭到執行，實際募資規模也可能隨之變動。

參考來源：MarketWatch、Cloudflare 2026年第一季財報、Cloudflare SEC 8-K文件