倫敦場外黃金交易占全球70% 英國研擬代幣化規則

英國金融行為監理局（Financial Conduct Authority，FCA）著手研擬規則，讓代表實體黃金的代幣可用作躉售金融市場的擔保品。此舉旨在讓處理全球約70%名目黃金交易量的倫敦市場，在數位金融環境下仍保有競爭力。

《金融時報》（Financial Times，FT）報導，FCA正與金融機構討論黃金代幣化的監管方案，討論焦點在於代幣化黃金能否在躉售市場中用作擔保品，以及既有金融規則該如何適用於相關交易與結算。

代幣化黃金的架構是由發行方保管實體黃金，並以數位代幣表彰其所有權。要支撐代幣的價值與權利，實體黃金的保管、所有權移轉、贖回與結算程序都必須同步運作。

世界黃金協會（World Gold Council）數據顯示，倫敦場外黃金市場占全球名目交易量約70%。倫敦長期憑藉黃金現貨交易與保管基礎設施，扮演全球黃金市場核心角色。

隨著中國市場影響力擴大，英國當局將黃金交易基礎設施的數位轉型視為競爭力議題。代幣化黃金規則等於是把現行倫敦黃金市場的保管與交易體系，與數位資產環境連結起來的制度基礎。

FCA與英格蘭銀行（Bank of England）於5月18日發布英國躉售金融市場代幣化的共同願景，兩機構表示代幣化可能改變資產的發行、交易與結算方式，並向金融業界徵詢對監管與市場基礎設施的意見。

這份共同願景並非針對黃金的專屬規則，而是涵蓋整體躉售市場的代幣化策略，檢討範圍包括代幣化擔保品、結算工具、健全性處理，以及既有金融規則的適用方式。

FCA市場業務執行董事賽門・沃爾斯（Simon Walls）在當時的發布會上表示：「代幣化有潛力重塑資產的發行、交易與結算方式，進而改變躉售市場的樣貌。」這番話說明，代幣化黃金的討論已超出單一商品監管範疇，與躉售市場基礎設施改革緊密相關。

躉售金融市場是由銀行、資產管理公司與市場基礎設施機構等處理大額交易的機構型市場。要在這個市場中承認代幣化黃金可作為擔保品，必須先釐清代幣所代表的權利、與實體黃金的保管關係，以及交易對手的責任範圍。

一般而言，擔保資產須有明確的估值方式、權利移轉與違約處分程序。代幣化黃金也必須以規則釐清，僅透過數位帳本上的移轉，是否等同於實體黃金權利的一併轉移，才能真正用於躉售交易。

英國政府同步推動金融市場數位化計畫。英國財政部躉售數位市場負責人克里斯・伍拉德（Chris Woolard）今年7月提出為期12個月的計畫，希望加快代幣化債券、擔保品與結算基礎設施的市場應用。

英國政府預估，金融市場數位化每年可帶來330億英鎊（440億美元）的經濟效益。研擬代幣化黃金規則，正是這項躉售市場數位化構想的一環。

對本地市場而言，比起金價本身，實體資產代幣化的監管方向更值得關注。將黃金的保管、所有權、結算與擔保估值整合為單一規則的做法，未來也可能成為債券、基金與大宗商品等其他實體資產代幣化時的參考基準。

調查顯示，英國金融機構雖積極推動數位資產基礎設施建設，但預算執行速度落後於歐洲大陸。本報此前報導，英國金融機構的數位資產基礎設施預算確定比例低於歐洲大陸的調查結果。

《金融時報》引述相關人士報導，預期FCA將於未來數月內公布代幣化數位資產規則的進展。代幣化黃金在躉售市場中的法律地位與擔保運用範圍，須待具體規則公開後才會明朗。