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美元走弱與實質利率下滑,可能為黃金與比特幣(BTC)創造有利的總體環境,不過分析也提醒,兩者波動性與市場結構不同,實際價格反應恐有落差。
BIT於5月8日(當地時間)發布報告指出,市場正針對美元與利率路徑進行重新評估。報告認為,黃金雖近期歷經修正,但長期上升結構尚未受到破壞。
報告分析,若市場對後續升息機率的預期降低,美元走弱與實質利率下滑可能對金價形成支撐。這項判斷是以報告發布當時、也就是5月8日當下的利率預期為基準。
實質利率是名目利率扣除通膨率後的數值。實質利率走低時,持有不付息黃金所產生的機會成本隨之下降,相對吸引力可能因此提升。
比特幣也被歸類為可能受到同方向影響的資產。報告指出,美元走弱與市場對流動性擴張的預期,可能同時牽動風險資產與另類資產。
不過,黃金與比特幣仍難以視為同類資產。比特幣受槓桿與衍生性商品清算的影響遠大於黃金,即使面對相同的總體變數,價格波動幅度也可能更大。
BIT表示,其自有量化與趨勢模型已轉為看多訊號。過去出現類似訊號的10次案例中,黃金在訊號出現後兩個月內平均上漲12.8%,成功率約達70%。
以此為基礎,BIT提出的黃金技術面目標為每盎司5,306美元。這項目標值是依據過去訊號推算而得,並非對未來漲幅的保證。
報告分析的重點並非目前的利率水準本身,而是市場如何將未來利率路徑反映在價格上。BIT指出,市場一方面計入後續升息的可能性,一方面又期待即將接任的聯準會(Fed)主席凱文·沃許(Kevin Warsh)採取偏鴿派立場,這種市場定價被BIT形容為「自相矛盾」。
聯準會已宣布,凱文·沃許將於5月22日就任聯準會主席暨聯邦公開市場委員會(FOMC)主席。實際的貨幣政策決定與通膨走勢,將是左右報告所提美元、利率情境能否成立的關鍵因素。
根據美國財政部財政數據網站「Debt to the Penny」,截至6月29日,美國公共債務總額達39兆3,453億4,078萬7,969.72美元,與BIT報告中提及的「39兆美元左右」規模相符。
BIT分析,債務規模擴大與財政壓力升高,強化了黃金的結構性投資邏輯。不過,美元、實質利率與長期利率是否同步朝同一方向變動仍待確認,屆時對比特幣(BTC)的影響程度才會更加明朗。
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