45項鏈上指標轉冷，比特幣陷FTX崩盤後最長投降期

比特幣（BTC）鏈上週期指標顯示，市場已陷入2022年FTX崩盤以來最長的一段「投降」區間，投資人獲利能力與資金流向同步放緩，市場降溫態勢持續拉長。

根據Cointelegraph報導，於5日（當地時間）指出，Glassnode共同創辦人拉斐爾·舒爾茨克拉夫特(Rafael Schultze-Kraft)表示，整合45項價格與鏈上指標的比特幣週期位置熱力圖，自今年以來便持續指向投降區間。他形容近期數據是「FTX事件後最冷的一段時期」，這句話點出目前市場情緒仍處於明顯收縮狀態。（評論：單一熱力圖判斷市場冷熱雖具參考價值，但仍須搭配價格走勢與資金流向綜合解讀，避免過度放大單一指標的訊號。）

這份熱力圖綜合市值、短期與長期持有者獲利狀況、鏈上活躍度與代幣休眠時間等多項數據，用以呈現比特幣所處的週期位置。藍色區塊比重越高，代表市場越趨冷卻；紅色則接近過熱狀態。

不過舒爾茨克拉夫特也指出，目前尚未出現過去熊市底部常見的「全面深藍」狀態，換句話說，僅憑現有指標仍難以確認比特幣價格是否已經觸底。

作為比較基準的FTX，於2022年11月11日在美國德拉瓦州申請破產保護。當時比特幣價格跌破1萬7000美元，而Cointelegraph提及同期熊市低點約為1萬5600美元。

Glassnode在《比特幣市場脈動：第31週》報告中指出，比特幣一度反彈至6萬6700美元附近，隨後又回落到6萬4000美元區間，之後價格恢復至6萬5100美元上下，但整體仍維持箱型整理格局。

在永續期貨市場，買盤力道明顯減弱，多頭部位的資金費率支付規模也大幅縮減，顯示積極押注價格上漲的意願正在降溫。

選擇權市場方面，未平倉量增加，波動率價差同步擴大。Glassnode分析，這反映投資人對後市價格的不確定性正在提高。

機構資金流向同樣放緩。Glassnode表示，受監管的投資商品出現資金淨流出，週交易量也同步下滑。

儘管如此，整體機構部位仍維持溫和獲利，長期持有者結構也被評為相對穩健。資金外流與既有持有者獲利同時並存，使市場方向尚未明顯傾向單一一方。

鏈上活動同樣呈現分歧走勢。活躍地址數維持穩定，但實質經濟結算與交易壓力有限；另有部分指標則顯示網路參與度略有回升。

近期因硬體錢包Coldcard安全疑慮而增加的比特幣小額轉帳，也被視為影響短期鏈上活動的因素之一。不過目前並無明確證據顯示，這波動能可解讀為市場整體需求回溫。

整體來看，這份熱力圖呈現的是比特幣市場降溫程度的綜合圖像。過去熊市底部常見的全面投降訊號，目前尚未出現。