比特幣上看100萬美元？海斯：AI信用衝擊是關鍵變數

「比特幣」（BTC）長期有機會挑戰100萬美元的說法再度浮上檯面。這次的論點聚焦在AI數據中心的信用風險，主張若相關「信用損失」引發政府與央行注入「流動性」救市，反而可能成為比特幣長線上漲的推力。

亞瑟·海斯（Arthur Hayes）Maelstrom首席投資官（CIO）在6月8日發布的文章《Reality Test》中提出這項觀點。他認為，這波AI基礎建設投資熱潮，性質上比起2000年的網路泡沫，其實更接近2008年的信用危機。海斯直言：「AI把所有新創造出來的美元都吸走了。」他的意思是，原本可能流向比特幣的美元資金，如今大量集中湧入AI相關股票與數據中心建設。

海斯進一步主張，自2022年11月以來，AI相關債務發行規模與美國M2貨幣供給增加額，各自都達到約1兆5000億美元左右。不過這項AI債務規模是海斯個人的估算，並非出自單一官方統計數據，讀者宜留意其推估性質。

根據聖路易聯邦準備銀行（FRED）的數據，截至2026年5月，美國M2貨幣供給總量約為23兆523億美元。M2是涵蓋現金、存款與貨幣市場基金等在內的廣義貨幣供給指標，反映市場整體流動性水準。

海斯的分析重點放在AI數據中心的資金結構上。他指出，數據中心興建需要投入大量資本，用於採購「圖形處理器」（GPU）、電力、不動產以及長期租賃合約，但作為抵押品的晶片與相關設備，其實會快速折舊貶值。

他認為，一旦AI股票與數據中心的投資計畫出現停滯，金融體系恐將率先出現信用損失。緊接著，若政府與央行為了守住金融系統穩定而釋出流動性，這股資金最終可能成為推升比特幣長期走勢的催化劑。CoinDesk於8月5日報導，海斯把AI數據中心過度槓桿與潛在紓困可能性，與比特幣上看100萬美元的預測連結在一起。

值得留意的是，海斯並未主張AI信用衝擊會立刻帶動比特幣上漲。他的假設是：AI泡沫破裂初期，比特幣恐怕也會被捲入風險資產的拋售潮，要等到政策當局確實釋出流動性後，才有機會出現反彈。本社此前已報導過，海斯將AI基礎建設投資萎縮與流動性供給相互連結的分析。

不過也有分析持不同看法，認為AI投資動能仍可延續。高盛在2025年12月發布的報告中，將2026年AI「超大規模資料中心」（hyperscaler）業者的資本支出預估值，設定在5270億美元。報告分析認為，大型企業雄厚的財務實力，足以支撐龐大的數據中心投資規模。

但也有機構提出信用壓力正在升溫的警訊。太平洋投資管理公司（PIMCO）在5月15日發布的分析中預估，2026年至2027年間，主要超大規模資料中心業者的資本支出，恐將吃掉營業現金流的94%，比起2023年的40%，足足高出54個百分點。

PIMCO指出，這波AI相關信用擴張雖然始於財務體質穩健的企業，但未來獲利能否真正撐得起如此龐大的投資規模，仍有待觀察。換句話說，海斯所提出的100萬美元預測，同樣建立在AI信用損失、政策當局注入流動性、資金最終流向比特幣這三個環節依序成立的前提之上，目前仍屬有待驗證的假設。