CoinShares 首季淨利大跌 42.2%，比特幣(BTC)ETP 吸金 2.02 億美元成亮點

根據 The Block 於 24 日（當地時間）的報導，歐洲數位資產管理公司 CoinShares 公布 2025 年第一季財報，雖然維持整體營收表現，但淨利下滑至 2,400 萬美元，較去年同期大減 42.2%，顯示在收益成本上仍面臨明顯壓力。

CoinShares 同時指出，2025 年第一季 EBITDA（稅息折舊及攤銷前盈餘）也同比下滑 15.5%，從去年的 3,550 萬美元縮減至今年的相對水準。儘管公司仍維持盈利，但管理層坦言，毛利率正受到壓縮，顯示盈利品質正在惡化。「CoinShares」為歐洲與美國皆設有據點的機構級資產管理公司，主攻與加密貨幣相關的金融產品。

值得關注的是，CoinShares 的核心產品──上櫃交易產品（ETP）仍為財報亮點。其實體比特幣(BTC)ETP「BITC」於第一季吸引約 2.02 億美元資金淨流入，成為季度動能主力。在整體加密 ETP 面向，包括 ETH 等產品加總後，整體資金淨流入達 2.68 億美元，帶動公司資產管理收入同比成長 20.8%，至 2,960 萬美元。

評論：雖然 ETF 產品帶來資金湧入，反映機構級投資人熱情未減，但從淨利與 EBITDA 的持續衰退可以觀察出，CoinShares 長期受限於報酬結構與市場不確定性。此外，管理效率與營運成本控制也成為關鍵挑戰。

然而，市場對本季財報的反應仍偏保守。根據 Google Finance 資料，自 2025 年初至今，CoinShares 股價已下跌 9.4%。投資人對其獲利動能減弱與全球金融環境不穩的擔憂，正反映於股價表現上。

整體來看，CoinShares 雖在資產管理成長上仍具潛力，但在「收益性」、「淨利率」與「市場信心」的三重壓力下，仍須持續調整策略與成本結構，以面對愈加競爭激烈的加密金融市場。