比特幣(BTC)逼近長期熊市末段？4 大技術指標收斂、相對那指與黃金現極端低估訊號

比特幣(BTC)在創下歷史高點後，現價已較峰值回落約一半，整體走勢已連續超過 40 週處於下跌區間。多名分析師指出，目前走勢與過去幾輪「長期熊市末段」的型態相近，尤其有 4 項長期技術「指標」同時開始收斂，顯示本輪走跌更接近「後半場」，而非剛進入熊市不久的早期階段。

根據外媒 13 日（當地時間）的報導，比特幣(BTC)目前在長期「指標」模型——所謂的「長期 Power Law 下邊界」附近徘徊。這一價格模型被稱在歷史上約有 96% 的「準確率」，過去多次成功圈出「長期區間」底部。不過，本輪走勢雖已逼近區間底部，但尚未明確跌破該條關鍵「邊界線」，只是價格長時間壓在模型預估範圍的「最低帶」附近。

比特幣相對「那斯達克」與「黃金」的價值走勢，也來到歷史上相當「極端」的位置。若以比特幣對那斯達克指數的 14 週相對強弱指標追蹤，資料顯示，自 2017 年以來，比特幣相對那斯達克的「表現差距」幾乎停滯。該指標在歷史上僅於 2015 年、2019 年、2022 年曾出現過類似讀數，本次為第四次，且目前數值約落在 72 一帶，為統計以來最高水準，並且已連續維持超過 24 週，這在過往記錄中屬首次。

分析指出，2022 年出現同樣訊號後，比特幣(BTC)價格其後仍再往下修正約 30%。然而在每一次類似極端相對弱勢之後，比特幣往後 1 至 3 年的走勢，多數時間最終「明顯跑贏」那斯達克。從與黃金的相對價值來看，比特幣目前也逼近有史以來最「超賣」的區間。今年 2 月，黃金相對比特幣進入歷史性「超買」區，反過來說，比特幣對黃金顯得處於極度「低估」價位。

在鏈上數據方面，比特幣全網的「實現價格」約落在 5 萬 3000 美元附近。所謂「實現價格」是將鏈上所有流通比特幣的最後交易價格加總，除以供給量後得到的平均成本，代表整體市場參與者的「平均買入成本」。由於存在大量已遺失或長期不流動的早期持幣地址，「實現價格」通常會比真正意義上的「市場有效成本」略低。回顧過去幾輪周期，價格曾短暫跌破「實現價格」後繼續走弱，但往後 150 週的「報酬率」大多數仍轉為正值，顯示該水位長期來看具備一定「價值支撐」意義。

以時間維度來看，目前這一輪熊市約已走過「平均長度的三分之二」。歷史資料顯示，比特幣每一輪主要熊市通常持續約 60 週左右，而本輪自高點回落以來已約 40 週，若以歷史經驗判斷，已接近熊市「後段區間」。部分「模型」將潛在底部時間落點，推估在 11 月前後。不過，可對比的完整歷史周期僅約三個，統計樣本有限，這也讓相關時間預測的「信賴度」受到一定限制。

區塊研究機構 Blockworks 的研究員 Luke Riesz（中文常譯：盧克·里瑟夫）的另一套「週期模型」則顯示，比特幣(BTC)可能持續在高波動環境中運行至 2026 年底，並有機會在 2027 至 2028 年期間迎來較為「友善」的市場條件。分析強調，這類推演並非具體「價格目標」，而是根據歷史走勢所做的「週期節奏」推估。

當前宏觀環境下，全球流動性緊縮仍是加密市場與風險資產的重要壓力來源。但部分「觀點」認為，比特幣(BTC)往往會「提前反映」貨幣政策與流動性變化，相較其他風險資產更早完成「出清與修正」。評論認為，這也意味著市場目前討論的核心焦點，落在比特幣相對那斯達克與黃金的「相對價值」是否還會進一步惡化，或是否即將率先出現「反轉訊號」。若比特幣能在與那斯達克及黃金的相對走勢上率先止跌回穩，將被視為這一輪「長期熊市」可能接近尾聲的重要「線索」。