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根據《Financial Times》的報導，於 24 日（當地時間），連結傳統「金融」與「加密資產」的關鍵「流動性供應商」B2C2，正與多家潛在買方就股權出售進行洽談。由日本「SBI 控股」(SBI Holdings) 持有 90% 股權的 B2C2，被視為機構級「做市商」代表，此次傳出尋求出售，引發外界關注「加密貨幣市場重組」與「產業整併」的加速趨勢。
消息指出，總部位於倫敦的 B2C2 在過去 18 個月間，已與多家潛在買家針對「部分股權出售」或「公司全部出售」展開討論。熟悉交易內情的五名消息人士透露，相關談判仍在進行中，交易能否最終落地仍存在變數。
市場最關注的焦點，落在 B2C2 的「企業估值」。B2C2 偏向以約 10 億美元以上的價格出售（約新台幣 300 億元級別），但在「加密貨幣市場」交易量疲弱、「風險資產」情緒轉冷的現況下，有分析認為，要獲得這一估值水準的認可是相當不易的挑戰。
評論：從「估值期望」與「市場實際給價」的落差來看，這起潛在交易不只是單一公司問題，而是整體加密金融商業模式，在後牛市週期下的重新定價。
B2C2 成立於 2015 年，是專注機構客戶的「加密貨幣做市商」，主要服務「銀行」、「交易所」、「對沖基金」、「資產管理公司」等專業投資者。其核心業務是運用自家「交易系統」與「量化策略」，在「現貨」、「衍生品」、「場外交易(OTC)」等不同市場，全天候 24 小時提供「報價」與「流動性」，讓機構客戶能以較低滑價完成大型訂單。
然而，今年以來「加密貨幣市場」整體交易情緒轉弱，「宏觀經濟」不確定性升高，加上市場風險偏好下降，帶來了明顯的「交易量萎縮」。對「做市商」而言，營收高度仰賴「交易流量」與「買賣價差」，一旦成交大幅減少，獲利空間便受到壓縮。實際上，業界多家專營現貨業務的公司近期都面臨「營收成長放緩」甚至「獲利停滯」的壓力。
在這樣的背景下，市場將 B2C2 的股權出售消息，視為一場「結構性變化」的一部分，而非單一公司個案。多位產業分析師預測，自 2026 年起，「加密產業」的「併購(M&A)」活動將成為主流趨勢，「交易所」、「託管機構」、「金融科技公司」、「做市商」之間的邊界會持續模糊，彼此功能將逐步整合，朝向「一站式數位資產服務平台」發展。
這種整合，不僅是商業模式的擴張，更意味「加密市場」正逐步向「監管體系」與「傳統金融機構」靠攏。例如，部分「交易所」積極併購「錢包服務」與「託管業務」，而老牌金融機構則藉由投資或收購「做市商」與「基礎設施服務商」，加速切入「數位資產」領域。
評論：從傳統金融角度看，未來能同時提供「交易」、「清算」、「託管」、「流動性」的一體化平台，更容易獲得監管機構與大型機構資金青睞，單一專業角色將面臨被迫「找隊友」或「被整合」的局面。
日本「SBI 控股」在這波布局中扮演關鍵角色。SBI 早在 2020 年 12 月便斥資約 3,000 萬美元入股 B2C2，最終持股比例達 90%，藉此強化其在「機構級加密交易」與「做市」領域的話語權。目前，B2C2 的財務數據並未獨立揭露，而是併入 SBI 的「加密貨幣事業部門」統一呈現。
根據 SBI 最新一個會計年度的財報，「加密事業部門」錄得約 896 億日圓營收，稅前利益約 212 億日圓，營收較前一年成長約 10.9%，但獲利則大致持平。這反映出，即使收入規模持續擴大，整體「利潤率」卻難以顯著提升，「成本結構」與「資本效率」成為管理層必須面對的課題。
同時，SBI 近期也同意以約 2.89 億美元收購加密貨幣交易所「Bitbank」，明顯加快在「加密交易」與「數位資產平台」上的擴張步伐。外界解讀，SBI 一方面整合交易所與相關服務，試圖構築更完整的「數位資產生態系」，另一方面則評估包括 B2C2 在內的資產，透過「部分股權出售」或「引入策略投資人」，提升整體資本運用效率。
業界分析普遍認為，SBI 若推進 B2C2 的部分或全部出售，背後更像是「組合管理」與「戰略調整」，而非單純的「退出加密市場」。對 SBI 而言，如何在「自營做市」、「交易所平台」、「託管服務」之間重新分配資源，將直接影響其在下一階段「機構級數位資產競賽」中的位置。
評論：在監管逐步明朗、傳統機構加速入場的階段，「流動性供應商」的價值不再只看交易量，而是其能否融入大型金融集團的風控體系與合規架構，成為「基礎設施」的一部分。
如果 B2C2 的交易最終達成，這將對「加密貨幣市場」發出幾個關鍵信號：
第一，「流動性供應商」在機構市場的議價能力與估值邏輯，將接受現實市場的重新檢驗；第二，「傳統金融機構」與「加密原生公司」之間的角色與分工，會藉由併購與股權調整變得更加清晰；第三，整個「機構級加密交易」的產業鏈，將更集中在少數具「規模優勢」與「資本後盾」的玩家手中。
隨著「加密產業整併」、「M&A」與「一體化平台」成為主旋律，B2C2 等頭部「做市商」的動向，將持續成為觀察「加密市場重整」與「傳統金融滲透數位資產領域」的重要指標。
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