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根據 CoinMetrics 的報告，於 13 日（當地時間），去中心化衍生品交易所「하이퍼리퀴드（Hyperliquid）」正從「比特幣(BTC) 無期限合約平台」加速轉型為「涵蓋股票、指數、原物料甚至未上市企業估值的綜合交易場」。在約 100 億美元規模的「未平倉合約」與「穩定幣收益共享」機制推動下，平台治理代幣「HYPE」的需求與價值支撐也同步增強。
Hyperliquid 於 2023 年 2 月上線後，依託「鏈上訂單簿」模式的無期限合約迅速累積交易量。目前平台以 HyperCore 與 HyperEVM 為核心基礎設施，單秒可處理高達 20 萬筆訂單，整體未平倉合約規模突破 100 億美元，已躋身行業前三梯隊，成為鏈上衍生品市場的重要一極。
這波成長的關鍵，在於 Hyperliquid 推出的「HIP-3」機制。透過這項功能，社群不再侷限於建立「比特幣」相關市場，而是能自主創建「股票」「股價指數」「原物料」等多元衍生品市場。報告指出，僅「HIP-3」所驅動的市場，每日成交量就約 30 億美元，其中約有 40 億美元規模的未平倉合約來自 HIP-3 相關產品。包括原油、那斯達克 100 指數、科技股相關衍生品，單日成交額超過 1 億美元的情況已相當普遍，顯示傳統金融資產正快速被納入這個「鏈上交易場」。
在交易成本方面，「資金費率（Funding Rate）」的波動也格外受到關注。資金費率是用來縮小「期貨價格」與「現貨價格」差距的機制，而 Hyperliquid 的比特幣無期限合約資金費率，近幾個月波動幅度明顯大於其他主要交易所。不過，若從長期平均來看，多頭（Long）持倉的成本仍偏低，顯示在網路擴張與流動性「競爭加劇」之下，平台仍維持相對具吸引力的交易環境。
評論：更劇烈的資金費率波動，反映出槓桿資金更活躍，但長期成本偏低，對偏多頭的專業交易者仍具吸引力，同時也意味著做市與流動性提供端的競爭正在白熱化。
Hyperliquid 也在「Outcome Markets（結果市場）」持續試驗新型產品。這類市場以「特定事件結果」為結算依據，參與者可獲得「固定型回報」，且無須承擔傳統保證金交易中的「追加保證金」與「清算」壓力。可交易標的不僅涵蓋加密貨幣價格，還包括「宏觀經濟指標」「企業公開上市（IPO）」「地緣政治事件」等。
評論：Outcome Markets 的設計，實際上正把「預測市場」與「固定收益」概念結合，將 Hyperliquid 從單純的「衍生品交易所」，推向「所有市場皆可代幣化」的預測與交易平台。
在「穩定幣策略」方面，Hyperliquid 將「USD Coin（USDC）」作為核心抵押資產，並與「Coinbase(COIN)」及「Circle」建立收益共享結構。根據業界評估，兩家公司會將 USDC 準備金收益的約 90% 回饋給 Hyperliquid，年化收益規模最高可能接近 1.6 億美元。這部分收益可用於「HYPE 回購與銷毀」，形成穩定的代幣價值支撐機制。
評論：以「準備金利息 → 收益共享 → 代幣回購與銷毀」的閉環設計，使 HYPE 具備類似「現金流折現」邏輯的估值基礎，讓代幣不再只是治理工具，而更接近具實際收益支撐的「平台權益憑證」。
綜合來看，Hyperliquid 正將「衍生品交易」「開發者友善基礎設施」「穩定幣收益模型」三者整合，從單一交易所角色走向更完整的「鏈上金融平台」。隨著鏈上交易競爭從「比特幣、以太幣(ETH) 無期限合約」延伸到「股票」「原物料」「事件預測」等更廣泛市場，Hyperliquid 的擴張軌跡預料仍將是加密衍生品領域持續關注的焦點。
評論：若 Hyperliquid 能在合規與流動性兩大課題上持續穩住，其「全資產、全事件」的鏈上交易場定位，可能成為未來 DeFi 與傳統金融資本交會的重要試驗場。
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